МОРДОВСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ ИНСТИТУТ
Юридический факультет
Кафедра уголовного права криминалистики
и криминологии
Допустить к
защите
Зав. кафедрой
уголовного права
криминалистики
криминологии
к.ю.н., доцент ______ ___ П.В.
Малышкин
«_____»
_______________ 2000 г.
ВЫПУСКНАЯ
КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
На тему: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Автор выпускной
Квалификационной работы _______________________________ Бурыкин И.А.
Научный руководитель __________________________________ О.В. Тумпаров
Рецензент: _____________________________________________ В.Г. Шеянов
САРАНСК
2000
МОРДОВСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ ИНСТИТУТ
____________________________
(название факультета)
____________________________
(название кафедры)
«УТВЕРЖДАЮ»
Зав. кафедрой
_______________________
(Ф.И.О.)
___________________________________
(личная подпись)
«______»
__________________ 2000 г.
ЗАДАНИЕ НА ВЫПУСКНУЮ
КВАЛИФИКАЦИОННУЮ РАБОТУ
Студента (ки) _____________________________________ _______ группы
1.Тема: ___________________________________________________________
____________________________________________________________________
2. Объект исследования _______________________________________________
____________________________________________________________________
3. Исходные данные для ВК работы _____________________________________
____________________________________________________________________
4. Содержание ВК работы
4.1. ________________________________________________________________
4.2. ________________________________________________________________
4.3. ________________________________________________________________
4.4. ________________________________________________________________
5. Срок представления работы к защите __________________________________
Руководитель ВК работы ______________________________________________
(подпись, дата, ученая степень, должность, инициалы, фамилия)
Задание к исполнению принял(а) _______________________________________
(подпись, дата)
Реферат
Выпускная квалификационная работа содержит 94 страницы, 5 глав, 60
использованных источников.
Перечень ключевых слов: ответственность, подделка денег, подделка ценных
бумаг, совершенствование законодательства.
Объект исследования: Изготовление и сбыт поддельных денег и ценных бумаг,
применение наказания да данное преступление.
Цель работы: Исследование возникновения и изготовления поддельных денег и
ценных бумаг и ответственность за это преступление.
Методы исследования: при написании дипломной работы использовались
диалектический, сравнительно-правовой, системный методы исследования.
Полученные результаты: Проведено исследование по комплексу проблем,
связанных с изготовлением денег и ценных бумаг.
Область применения: судебная система, российское законодательство.
ОГЛАВЛЕНИЕ
(стр.)
Введение ……………………………………………………………………. 7
1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды ……………………………..11
1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды ………………………11
2. Функции рынка ценных бумаг …………………………………..13
3. Составные части рынка ценных бумаг ………………………….13
2. Ценные бумаги как объекты рынка ценных бумаг ……………………16
1. Понятие и виды ценных бумаг, как объекты рынка ценных
бумаг ………………………………………………………………..16
2. Ценные государственные бумаги ……………………………….21
3. Облигации …………………………………………………………26
4. Акции …………………………………………………………….. 32
5. Другие основные виды ценных бумаг …………………………. 39
1. Вексель …………………………………………………………….39
2. Депозитные и сберегательные сертификаты ……………………47
3. Коносамент ………………………………………………………..50
4. Чек …………………………………………………………………53
3. Участники рынка ценных бумаг ……………………………………….57
4. Рынок ценных бумаг и его регулирование ……………………………64
1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг ………..64
2. Регулирование рынка ценных бумаг саморегулирующими организациями
……………………………………………………74
3. Регулирование рынка ценных бумаг общественными
объединениями ……………………………………………………77
5. Формирование, развитие и функционирование рынка ценных бумаг
В Республике Мордовия ………………………………………………..79
1. Анализ условий и процессов формирования рынка местных
ценных бумаг Республики Мордовия …………………………..79
2. Перспективы финансового обеспечения экономики региона с
развитием рынка ценных бумаг …………………………………84
Заключение ………………………………………………………………….90
Библиографический список ………………………………………………..95
ВВЕДЕНИЕ
Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья.
Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились
горизонты международной торговли и предпринимателям потребовались крупные
суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы
по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу
отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных
обществ.
В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улицах или в
кафе (отсюда и пошло название «уличный рынок»). Только с начала
промышленного перевороты и созданием крупных обрабатывающих предприятий,
торговля акциями получила широкое распространение. Так появилась первая в
мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с «уличным рынком» стал быстро
развиваться рынок «организованный», что в свою очередь способствовало
развитию промышленности и торговли.
В классической рыночной экономике, как известно рынок ценных бумаг
имеет большое значение. В России в течении длительного времени в движении
по пути рыночных преобразований также отмечается развитие рынка ценных
бумаг. Роль рынка ценных бумаг заключается в том, что при помощи его
обеспечиваются движение, распределение, перераспределение, а также
аккумуляция временно свободных денежных средств и их направление в форме
инвестиций на расширение объемов промышленного производства, торговли и
сферы услуг. Рынок ценных бумаг это, как правило высококонкурентный рынок в
результате чего создаются предпосылки для объективной оценки эффективности
тех или иных вложений капиталов. При этом большое внимание уделяется не
только доходности той или иной ценой бумаги но и ее надежности и
ликвидности. В свою очередь, на ликвидность существенное влияние оказывает
исторически сложившиеся традиции и определенные стереотипы в оценке тех или
иных сегментов рынка ценных бумаг. Субъектами рынка ценных бумаг
преследуются различные цели, что обуславливает его сегментацию, способствуя
аккумулированию средств инвесторов, как в высокодоходных секторах
экономики, так и в государственных и местных бюджетах. Посредством рынка
ценных бумаг могут решаться и социальные проблемы путем организаций и
финансирования, а также повышается эффективность функционирования систем
социального страхования и пенсионного обеспечения.
Рынок ценных бумаг в России до сих пор не имеет достаточно правовой
базы, организационной и информационной структуры, а также достаточного и
разнообразного количества ценных бумаг.
Существенной проблемой российского рынка ценных бумаг является и то
обстоятельство, что отсутствует необходимое число высококвалифицированных
специалистов, которые в состоянии обеспечить эффективную работу субъектов
рынка ценных бумаг, таких, как инвестиционные компании, фондовые биржи,
внебиржевые системы торговли ценными бумагами, информационные,
консультантские и аналитические организации и отделы, посреднические
структуры и т. п. Долгосрочное и эффективное функционирование рынка ценных
бумаг: возможно только в условиях наличия устойчивого предприятия свободных
денежных средств и спроса на последние.
Особенностью нынешнего этапа в развитии рынка ценных бумаг является
его дерегуляция, что выражается в небольшом наборе средств и объектов
государственного регулирования, в следствии недостатка существования
данного сегмента по времени. Это проявляется в том, что основной упор в
развитии рынка ценных бумаг на максимальном саморегулировании со стороны
профессиональных участников рынка.
Хотя следует признать, что рынок ценных бумаг немыслим без должного
государственного регулирования.
Кроме того на данный процесс влияет региональная специфика российской
экономики. Следующей особенностью является то, что функционирование рынка
ценных бумаг происходит параллельно с процессом создания инфраструктуры
рынка ценных бумаг. Одной из основных функций государства в России на
современном этапе, на рынке ценных бумаг выступает создание эффективной
системы регулирования этого рынка и обеспечения условий для нормального его
функционирования в масштабах всей страны.
Таким образом, исследование процессов становления и развития рынка
ценных бумаг приобретает актуальное значение.
В последние годы появилось значительное количество публикаций, в
которых излагаются проблемы рынка ценных бумаг. Большой вклад в становление
нового для нашей страны научного направления внесли оригинальные переводные
работы Э. Роде, Гастона Дефоссе, Дж. К. Ван Харна, Бренгеля, Э.Я., Бруно
Бухвальда и др.
При достаточно широкой изученности кредитно-финансовых систем стран
Запада сфера фиктивного капитала, или ценных бумаг, организации рынка
ценных бумаг не получали достаточного освещения в отечественной литературе
до начала 90-х годов. Среди авторов, анализирующих современную кредитно-
финансовую систему следует назвать Агаркова М.М., Буренина А.М., Гончаренко
Л.И. и др.
При написании выпускной квалификационной работы использовались научные
труды выше перечисленных отечественных и зарубежных ученых – экономистов по
актуальным проблемам фондового рынка. Исследования проводились с учетом
принятых государственных программ и указов Президента РФ, законов и
постановлений Правительства РФ.
По раскрытию темы выпускной квалификационной работы преследовались
следующие цели:
Раскрыть содержание понятия рынка ценных бумаг, его состав, структуру
и виды.
Осветить понятия участников рынка ценных бумаг.
Дать определение ценной бумаги и ее видов как объекта рынка ценных
бумаг
Раскрыть понятие регулирования рынка ценных бумаг.
Осветить процесс формирования, развития и функционирования рынка
ценных бумаг на примере отдельного региона в данном случае на примере
Республики Мордовия.
1. ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ВИДЫ
1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между
его участниками (21).
Но есть и другие определения рынка ценных бумаг, например в своей
работе «Управление маркетингом» Ф. Котлер определил рынок как сферу
потенциальных обменов (39). К.Р. Макконнел и С.Л. Брю в работе «Экономике»
определяют, как Институт или механизм, сводящий вместе покупателей и
продавцов отдельных товаров и услуг (40).
В нашем случае этот рынок отличается от всех других прежде всего
товаром, который на нем обращается – ценными бумагами.
В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может
отличаться от определения рынка нового другого товара, например нефти.
Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка.
Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого то отдельного
товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на
заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар
дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для
ценной бумаги – своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная
бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок
ценных бумаг – это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных
бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является
надстройкой над вторым, производным по отношению к ним (28).
Классификация видов рынков ценных бумаг в различных источниках
литературы различны, например в работе Галанова В.В. Басова А.И. «Рынок
ценных бумаг» дана следующая классификация:
— международные и национальные рынки ценных бумаг;
— национальные и региональные (территориальные) рынки;
— рынки конкретных видов ценных бумаг (акции, облигации и т.д.);
— рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных
бумаг;
— рынки первичных и производных ценных бумаг (5).
Миркин Я.М. в работе «Ценные бумаги и фондовый рынок» дана
классификация рынков ценных бумаг по видам применяемых технологий торговли,
которая включает в себя:
— Стихийный рынок;
— Аукционные рынки (простой аукцион, голландский аукцион, двойные
аукционные рынки);
— Непрерывные аукционные рынки;
— Дилерские рынки.
Кроме классификации рынков ценных бумаг по видам применяемых
технологий торговли вышеуказанный автор предлагает следующие классификации
рынков ценных бумаг:
— по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.п.);
— по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятия, рынок государственных
ценных бумаг);
— по инвесторам (например, рынок ценных бумаг, ориентированных по
условиям выпуска на молодежь в качестве инвестора, на людей
пенсионного возраста и т.п.);
— по срокам (рынок кратко, — средне, — долгосрочных и бессрочных ценных
бумаг;
— по территориальному, отраслевому и другим критериям (44).
2. Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно
разделить на две группы: общерыночные функции присущие обычно каждому
рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся такие, как:
— коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на
данном рынке;
— ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных
цен, их постоянное движение и т.д.;
— информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
— регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в
ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает
приоритеты, органы контроля и даже управления.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующее:
— перераспределительную функцию;
— функцию страхования ценовых и финансовых рисков (27).
3. Составные части рынка ценных бумаг
Составные части рынка ценных бумаг имеют следующий состав и
характеристики:
Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми
владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это
первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными
правилами и требованиями. (12)
Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это
совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной
бумаги от одного ее владельца к другому в течении всего срока существования
ценной бумаги. (16)
Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе
твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными
посредниками – участниками рынка по поручению других участников рынка.
Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых
для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.
Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минус фондовую биржу.
Биржевой рынок это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как
торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми
посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников
рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным.
Организованный внебюджетный рынок основывается на компьютерных системах
связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. (2 )
Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и
компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через
компьютерные сети, объединяющих соответствующих фондовых посредников в
единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:
— отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели и,
следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
— полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания;
— роль участников рынка сводится только к вводу своих заявок на куплю-
продажу ценных бумаг в систему торгов.
Кассовый рынок ценных бумаг – это рынок с немедленным исполнением
сделок в течении 1 – 2 рабочих дней.
Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются
разнообразные по виду сделки со сроком исполнения превышающим 2 дня. Чаще
всего со сроком исполнения 3 месяца.
2. ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ОБЪЕКТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Понятие и виды ценных бумаг, как объекты рынка ценных бумаг
В первой части нового Гражданского кодекса Российской Федерации от 21
октября 1994 года (далее по тексту ГК РФ) дается юридическое определение
ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов,
удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявления. (2)
Данное юридическое определение отражает экономические отношения,
поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги и с экономической точки зрения. В
соответствии с «Положением о выпуске обращении ценных бумаг и фондовых
биржах в РСФСР» утвержденное Постановлением правительства РСФСР № 78 от 28
декабря 1991 года ценной бумагой является – денежный документ,
удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа
по отношению к лицу, выпустившему такой документ. (10)
Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две
группы: собственно товары (материальные блага и услуги) и деньги. В свою
очередь деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами,
которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность передачи денег от
одного лица (юридического или физического) к другому. Практика рынка
выработала два основных способа указанной передачи денег – через процесс
кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. Например, нужен
товар и надо заплатить за него, а денег по какой-то причине нет.
В этом смысле ценная бумага – это такая форма фиксации рыночных
отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих
отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между
участниками состоит в передачи или купле-продаже ценной бумаги в обмен на
деньги или на товар.
Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Её ценность
состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний
обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае,
если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем
сами деньги или товар.
Понятие ценной бумаги многообразно, поскольку сами экономические
отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно
видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых
формах существования ценных бумаг.
По мнению Галановой В.А. и Басовой А.И. в работе: «Рынок ценных
бумаг»», ценная бумага это особый товар, который обращается а особом своем
собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни
денежной потребительской стоимости, т.е. не является ни физическим товаром,
ни услугой. (21)
В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага),
который продается и покупается по соответствующей цене. (32) Исторические
примеры – продажа индульгенций в средние века, в наше время продажа «ценных
бумаг» типа билетов «МММ». Теоретическое понятие ценной бумаги белее узкое,
так как оно включает в себя только такие ценные бумаги, которые отражают
конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например
отношения религиозной веры или веры во что-либо другое.
Практический подход к определению ценной бумаги может состоять в
следующем. Если невозможно дать строго научное, а затем и юридическое
определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все
случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных
государством конкретных видов ценных бумаг.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
1) перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и
сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями
населения; населением и сферами экономики; населением и государством
и т.д.
2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо
права на капитал. Например, право на участие в управлении,
соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях
и т.п.
3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого
капитала и др.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами.
Ее главное свойство это возможность обмена на деньги в различных формах
(путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.).
Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в
течении ряда лет или бессрочно, передоваться по наследству, служить
подарком и т.д.
В зависимости от формы существования ценные бумаги делятся на бумажные
и безбумажные.
Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме,
откуда и произошло их название – это бумага, но ценная, почти как бумажные
деньги. Ее стоимость определяется либо путем, что написано на ней, либо
рыночным путем. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия
привело к появлению новой формы существования ценной бумаги – безбумажной,
или бездокументальной форме, что нашло отражение и в Гражданском кодексе
Российской Федерации. Так как в статье 149 говорится о том, что допускается
фиксация прав, закрепленных ценной бумагой, в бездокументальной форме.
Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажной связан, во-
первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего
таких известных их видов как акций и облигаций. По другим ценным бумагам,
число которых сравнительно невелико, документальная форма преобладает.
Во-вторых, многие права, которые закрепляются за владельцем ценной
бумаги, могут быть реализованы безотносительно к ее форме. Например,
выплаты дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут
производиться без наличия ее самой в качестве материального носителя этих
прав.
В третьих, безбумажная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и
удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к
другому, хранения и учета, налогообложения и т.п.
В четвертых, это связано со структурными изменениями на рынке ценных
бумаг (в частности, с увеличением числа именных ценных бумаг и снижением
доли предъявительских ценных бумаг).
Безбумажная ценная бумага – это всегда именная бумага, так как в
электронной памяти она зарегистрировалась на определенное юридическое или
физическое лицо. (15)
В этом смысле можно сказать, что бумажная и безбумажная формы – это не
просто формы, а стадии развития ценной бумаги, это переход одного качества
в другое. Безбумажная ценная бумага это не то же самое, что традиционная
ценная бумага в виде определенного бумажного бланка. Строго говоря это уже
не ценная бумага, а электронная форма учета владельцев капитала, обладающих
заранее обозначенными правами и соответствующими обязательствами по
отношению к пользователю этого капитала.
В зависимости от порядка владения ценные бумаги делятся на именные и
предъявительские.
Именная ценная бумага – это ценная бумага, имя владельца которой
зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников, который
может вестись в обычной документальной и (или) электронной формах.
Предъявительская ценная бумага – это ценная бумага, имя владельца
которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не
нуждается ни в какой регистрации.
Помимо именных и предъявительских существуют также ордерные ценные
бумаги, сочетающие в себе одновременно черты и одних и других. С точки
зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенное
преимущества перед именной, так как процесс права на капитал совершается
«мгновенно» путем передачи ценной бумаги от ее продавца к покупателю, т.е.
скорость ее обращения и расчетов по ней максимально высокая.
Предъявительская ценная бумага в определенных ситуациях тоже
фактически превращается в именную. Это связано с процессами хранения
пакетов таких бумаг, например в коммерческих банках и превращением
последних в представителей владельцев предъявительских ценных бумаг.
Сданная на хранение в банк на описанных условиях предъявительская ценная
бумага имеет конкретного владельца, заключившего соответствующий договор с
этим банком, а значит, по сути она превратилась в именную с точки зрения
правовых отношений.
В зависимости от срока существования ценные бумаги делятся на срочные
и бессрочные.
Срочные ценные бумаги – это ценные бумаги, имеющие установленный при
их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три
подвида.
1) краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
2) среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5 –
10 лет;
3) долгосрочные, имеющие срок обращения 20 – 30 лет. Бессрочные ценные
бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не
регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения,
дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.
В зависимости от происхождения ценные бумаги делятся на основные и
производные.
Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат
имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал,
имущество, различного рода ресурсы и др.
Основные ценные бумаги, в свою очередь можно разбить на две подгруппы:
первичные и вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят
сами ценные бумаги. Это например акции, облигации, векселя, закладные и др.
(43)
Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе
первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги; варранты
на ценные бумаги, депозитные расписки и др. (43)
Производная ценная бумага – это бездокументальная форма выражения
имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением
цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. (43)
Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим,
то можно было бы сказать, что производная ценная бумага – это ценная бумага
на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых товаров:
зерна, мяса, нефти и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно на
индексы акций, на облигаций); на цены кредитного рынка (процентные ставки);
на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.
К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты
(товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся
опционы.
В зависимости от типа использования ценные бумаги делятся на:
инвестиционные и неинвестиционные.
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – ценные бумаги, являющиеся
объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты).
Неинвестиционные ценные бумаги – ценные бумаги, которые обслуживают
денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки,
коносаменты).
В зависимости от формы собственности ценные бумаги делятся на
государственные и негосударственные ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги – это обычно различные виды облигаций.
Негосударственные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые
выпускаются в обращение корпорациями ( компаниями, банками, организациями)
и даже частными лицами.
С точки зрения доходности ценные бумаги как правило делятся на
доходные и бездоходные, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается
размер дохода ее владельцу.
В зависимости от формы вложения средств ценные бумаги делятся на:
долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных
способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо
актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги
выпускаются на ограниченный срок с последующем возвратом вложенных денежных
сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, векселя,
банковские сертификаты и др. Владельческие ценные бумаги дают право
собственности на соответствующие активы. Это акции, варранты, коносаменты и
др.
По уровню риска виды ценных бумаг делятся на безрисковые и
малорисковые и рисковые, исходя из принципа: чем выше доходность тем выше
риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.
В зависимости от характера обращаемости ценные бумаги делятся на:
рыночные, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке, и
нерыночные – когда обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную
бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через
оговоренный срок.
В зависимости от формы выпуска ценные бумаги делятся на: эмиссионные и
неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными
сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги
абсолютно идентичны. Это, обычно – акции и облигации.
Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими
сериями.
В зависимости от национальной принадлежности ценные бумаги делятся на
иностранные и отечественные.
Ценные бумаги делятся на виды. Мною в первом разделе будут рассмотрены
следующие виды ценных бумаг: Ценные государственные бумаги, облигации,
акции, вексель, коносамент, депозитный и сберегательный сертификат.
2. Ценные государственные бумаги
Государственные ценные бумаги это форма существования государственного
внутреннего долга и отличаются от всех других ценных бумаг тем, что их
эмитентом, т.е. тем, кто их выпускает, является государство в лице
Правительства Российской Федерации или органа которому Правительство
поручило эту функцию. (38)
Выпуск и обращение государственных ценных бумаг может использоваться
для решения следующих основных задач:
1) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной
основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком
смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на
определенную календарную дату превышают имеющую в ее распоряжении
средства на эту на дату (кассовый дефицит); поступление доходов за
месяц или квартал оказываются меньше, чем средства, необходимые в этом
же переходе для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по
итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не
покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой
дефицит).
2) Финансирование целевых государственных программ в области жилищного
строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;
3) Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении,
воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления
инвестирования, экономический рост платежный баланс и т.д.
Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных
преимущества перед другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это
самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и
соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по
нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими
ценными бумагами или направлениями вложений капитала.
Размещение государственных в основном ценных бумаг которые выпускаются
в виде облигаций обычно осуществляется, через центральные банки или
министерство финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида
выпускаемых облигаций является: население, пенсионные и страховые компании
и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды; в бумажной (бланковой) и
безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных
депозитариях), разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа
всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди
определенного круга инвесторов и т.д.
Существует ряд классификаций государственных ценных бумаг. Но я
приведу две, на мой взгляд более актуальные.
1) Как и ценные бумаги, выпускаемые коммерческими структурами,
государственные ценные бумаги имеют несколько основных видов, форм.
Во-первых, они выпускаются именными и на предъявителя. Именная – та
бумага, на лицевой стороне которой или в соответствии записи на счете
числится ее владелец. При смене владельца изменяется собственная запись в
документах.
Ценная бумага на предъявителя характеризуется, прежде всего тем, что
смена ее владельца происходит вне зависимости от фиксации ее в каком-либо
документе при передаче этой ценной бумаги. С ней очень просто потому, что
при передаче ее другому лицу, к нему переходят и предоставляемые бумагой
права собственности, никаких дополнительных фиксаций или регистраций не
требуется.
Во-вторых, государственные ценные бумаги существуют как в бумажном
виде или в виде материального выпуска, так и в безбумажной форме.
Весь мир, в основном, перешел на бездокументарные ценные бумаги, в
том числе и для населения. Россия пока находится в переходном периоде. Но,
тем не менее, подавляющее большинство государственных ценных бумаг и у нас
выпускается в бездокументарной форме. (38)
2) В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации,
существуют несколько группировок.
По виду эмитета:
— ценные бумаги центрального правительства;
— муниципальные ценные бумаги;
— ценные бумаги государственных учреждений;
— ценные бумаги которым предан статус государственных.
По форме обращаемости:
— рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после
их первичного размещения;
— нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателям, но могут
быть через определенный срок возвращены эмитенту.
По срокам обращения:
— краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 года;
— среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период от 1 до
5 – 10 лет;
— долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни свыше 10 – 15 лет.
По способу выплаты (получения) доходов:
— процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть: фиксированной,
т.е. неизменной на весь период существования облигаций; плавающей;
ступенчатой).
— дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже
номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;
— индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает,
например, на индекс инфляции;
— выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;
— комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет
комбинации ранее перечисленных способов. (21)
3. Облигации
В Российской нормативной практике используются следующие определения
облигаций:
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее
владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником). (53)
Облигация – это долговое обязательство общества в виде ценной бумаги,
предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в
оговоренный срок и ежегодно – оговоренных процентов. (53)
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее
держателя на получения от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее
номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости
или иного имущественного эквивалента. (5)
Эти определения, в основном, не противоречат друг другу, и
подчеркивают следующие основные фундаментальные свойства облигаций:
— облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это
удостоверение займа;
— в отличии от акций имеют конечный срок погашения (в классическом
случае это – гасимая ценная бумага); (48)
— обладает старшинством перед акциями (в сравнении с выплатой
дивидендов) и в удостоверении других обязательств (например, при
ликвидации общества);
— не дают право на участие в управлении эмитентом.
Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое
непременно включает в себя два главных эмитента:
— обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении
оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)
облигации;
— обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный
доход в виде процента от номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента. (48)
Принципиальная разница между облигациями и акциями заключается в
следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников
компании – эмитента. Купив облигацию компании – эмитента, инвестор
становится ее кредитором. Кроме того, в отличии от акций облигации имеют
ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют
преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев;
в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем
дивиденды; при делении имущества компании – эмитента в случае ее ликвидации
акционера могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, в том числе и по
облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности,
предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией –
эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.
Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств
правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.
(48) С организации и размещению облигационных займов прибегают и компании,
когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании –
эмитента: посредством их размещений хозяйственная организация может
мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей
– кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.
Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к
заемным средствам, получаемым в виде банковских предметов. Даже в странах с
развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают
далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ
выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то
он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи
следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено
только таким компаниям, которые отвечают требованиям кредитоспособности.
Поскольку существует большое разнообразие облигаций для описания их
различных видов я классифицирую облигации по ряду признаков. Чтобы дать
развернутую классификацию облигаций я использую не только пока еще
небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и
богатый зарубежный опыт организаций облигационных займов.
Можно предложить следующую классификацию:
В зависимости от эмитента различают облигации:
1. Государственные;
2. Муниципальные;
3. Корпораций;
4. Иностранные.
В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие
облигаций условно можно разделить на две большие группы:
1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою
очередь, делятся на:
Краткосрочные;
Среднесрочные;
Долгосрочные.
Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
1. Бессрочные или непогашенные;
2. Отзывные облигации;
3. Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на
возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и
получения за нее номинальной стоимости;
4. Продлеваемые облигации предоставляют право продлить срок погашения
и продолжать получать проценты в течении этого срока;
5. Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.
В зависимости от порядка владения облигации могут быть:
1. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым
предъявлением облигации;
2. Именные, право владения которыми подтверждается внесением имени
владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет
эмитент.
По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
1. Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента
задолжности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов,
которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
2. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование
конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий
(например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.).
По способу размещения различают:
1. Свободно размещаемые облигационные займы;
2. Займы предполагающие принудительный порядок размещения.
В зависимости от формы в которой возмещаются позаимствованная сумма,
облигации делятся на:
1. С возмещением в денежной форме;
2. Натуральные, погашаемые в натуре.
По методу погашения номинала могут быть:
1. Облигации погашения номинала которые производится разовым платежом;
2. Облигации с распределенным по времени погашением, когда за
определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего
количества (лотерейные или тиражные займы).
В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по
облигационному займу различают:
1. Облигации по которым производится только выплата процентов, а капитал
не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа,
не связывая себя конкретным сроком.
К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например
английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до
настоящего времени.
2. Облигации по которым лишь возвращается капитал по номинальной
стоимости, но не выплачиваются проценты.
3. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения
облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость
облигации и совокупный процентный доход.
К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты
серии Е, выпускаемые в США.
4. Облигации по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а
выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от
результатов деятельности компании.
5. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически
выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации
– в будущем при ее погашении. Этот вид облигации наиболее
распространен в современной практике во всех странах.
По характеру обращения облигации бывают:
1. Неконвертируемые.
2. Конвертируемые, представляющие их владельцу право обменивать их на
акции того же эмитента (как на обыкновенные так и на
привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых
облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена.
Конверсионный коэффициент показывает, когда количество акций можно
получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1
означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций.
Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены
облигации (например, 100.000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в
данном случае ровняется 10.000 руб.
В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:
1. Обеспеченные залогом;
2. Необеспеченные залогом.
В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:
1. Облигации достойные инвестиций – надежные облигации, выпускаемые
компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение.
2. Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.
Вложения в такие облигации всегда сохранены с высоким риском. (21)
4. Акции
Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает
акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании
предприятия, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных
обществ, а также для стабилизации денежных средств при увеличении
существующего уставного капитала. (56) Но существует ряд определений акции
из различных источников например: Как дает определение акции Закон РФ
«Орынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 года № 39-ФЗ ст. 2.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя
(акционера) на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов,
на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его
ликвидации. (5) Колесников В.И., Торкановский В.С. в своей работе «Ценные
бумаги», делают следующее определение акции:
Акции акционерных обществ – любые ценные бумаги, удостоверяющие право
их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на
получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в
управлении этим обществом. (37)
В соответствии с «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и
фондовых биржах в РСФСР», утверждено постановлением Правительства от 28
декабря 1994 года № 78.
Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и
удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества.
(10)
Журнал «Закон» дает следующее определение акций.
Акция – это документ, свидетельствующий о праве акционера на участие в
обществе, которое заключается в управлении делами общества, в разделе
прибыли общества, в разделе имущества общества при его ликвидации. (32)
Все вышеуказанные определения в основном, не противоречат друг другу
подчеркивая следующие фундаментальные свойства акций:
1) акция является свидетельством о внесении определенной доли в
уставной капитал акционерного общества;
2) акции – это титулы собственности на имущество акционерного
общества, выпуск акций это не займ в отличии от облигаций,
депозитных и сберегательных сертификатов и т.д.;
3) у акции нет конечного срока погашения, акция в классическом случае)
– это негасимая ценная бумага (в отличии от, например, облигации);
4) у акции ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять
больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по
обязательствам общества в целом.
5) Обычно также подчеркивают неделимость акции (неделимость прав,
которые она представляет). Два лица (например супруги), совместно
владеющие одноголосовой акцией, всегда в любом случае будут
представлять только один голос на собрании акционеров. Иначе
говоря, если акция, принадлежит нескольким лицам, то все они
признаются единым держателем акции;
6) Акции могут расщепляться и консолидироваться.
При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом
это свойство может быть использовано для уменьшения предложений
акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина
уставного капитала.
При консолидации число акций уменьшается, что может привести к
росту их рыночной цены. Но номинальная стоимость возрастает, а
размер уставного капитала остается прежним.
Держателей акций (акционеров) можно разделить на:
физических (частных, индивидуальных)
коллективных (институциональных)
корпоративных.
К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:
Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал,
вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как
долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.
Выплата дивидендов не гарантируется.
Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от
прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю
прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.
Инвестора в акциях привлекает следующее:
1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает
возможность принять участие в управлении.
2. Право на доход т.е. на получение части чистой прибыли акционерного
общества в форме дивидендов.
3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По
существу это является основным мотивом приобретения акций, особенно в
России в настоящее время.
4. Дополнительные льготы которые может предоставить акционерное общество
своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении
продукции, производимой акционерным обществом или пользовании услугами
(льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице).
5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
6. Право на часть имущества акционерного общества остающегося после его
ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.
Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценной
бумаги должны иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим
нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:
1) фирменное наименование акционерного общества и его
местонахождение;
2) наименование ценной бумаги – «акция»;
3) ее порядковый номер;
4) дату выпуска;
5) вид акций (простая или привилегированная);
6) номинальная стоимость;
7) имя держателя;
8) размер уставного фонда на день выпуска акции;
9) количество выпускаемых акций;
10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для
привилегированных акций;
11) подпись председателя правления акционерного общества;
12) место печати, предприятие – изготовитель бланков ценной бумаги.
Кроме того возможно указание регистратора и его местонахождение и
банка агента, производящего выплату дивидендов.
Акция может быть выпущена как в документальной форме, так и в
бездокументальной форме – в виде соответствующих записей на счетах. При
документальной форме выпуска акций возможна замена акций сертификатом,
который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом
определенного количества акций. Сертификат акций должен содержать те же
реквизиты, которые характерны для акций, а также указание на количество
акций, которые принадлежат владельцу (акционеру).
Акции могут быть разных видов. В Российской практике появление акций
связано с выпуском в конце 80-х годов акций трудового коллектива. Их
выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия
общественных организаций. Такие акции, по существу, представляли собой
свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для
развития производства. Это была попытка заинтересовать работников
предприятий идеей общественного руководства. Акции трудового коллектива не
предназначались для свободного обращения (покупки-продажи на вторичном
рынке), их владельцами могли быть только физические лица – работники
данного предприятия. По оценкам экономистов к концу 1990 годов акции
трудового коллектива было выпущено на сумму около 200 млн. рублей. (38)
В это же время государственные, арендные, коллективные предприятия,
хозяйственные ассоциации могли выпускать акции предприятий, которые
предназначались для юридических лиц и аналогично акциям трудового
коллектива представляли собой свидетельство о внесении средств на развитие
предприятия. Эти акции могли покупаться и продаваться на вторичном рынке.
Однако интерес к ним был незначительный и объем выпуска к 1990 году не
превышал 80 млн. рублей. (50)
В настоящее время интереса к акциям трудового коллектива и акциям
предприятий нет и к их выпуску не прибегают.
В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на
предъявителя.
Закон «О рынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 года № 39-ФЗ ст. 2
разрешает отпуск на предъявителя в определенном отношении к величине
оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом,
установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и
объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами.
Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить
дополнительно к размещенным акциям.
В зависимости от объема прав акций принято, делить на обыкновенные и
привилегированные. Согласно ст. 102 ГК РФ об акционерных обществах
утверждено постановлением Правительства РСФСР от 25.12.90. № 601
номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна
превышать 25% от уставного капитала общества. (2), (11)
Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в
полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по
всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в
случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в
размере стоимости принадлежащих ему акций).
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании
акционеров (за исключением случаев при решении вопросов: о реорганизации и
ликвидации общества и о внесении изменений и дополнений в устав общества,
ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев
привилегированных акций. А привилегии владельца таков акции заключаются в
том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или)
стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества которые определяются в
твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости
привилегированных акций. Положением «Об акционерных обществах» от 26.12.95
№ 601 предусматривается выпуск одного или несколько типов привилегированных
акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и
конвертируемые. (10) Кумулятивными считают такие акции, по которым
невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого
определен в уставе накаливается и выплачивается впоследствии.
Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено,
что дивиденд по ним выплачиваются в размере 14% к номиналу, а по решению
общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в
следующем периоде размер дивидендов по кумулятивной привилегированной акции
составит 28%.
Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения
доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее
при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой
курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить
дивиденты, за весь период в течении которого они не выплачиваются.
Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции получает
право голоса на тот период, в течении которого он не получает дивиденд и
теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции
дивидендов.
При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть
определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в
обыкновенные акции или привилегированные акции других типов. При выпуске
конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и
курс обмена.
Акционерное общество по закону может выпускать два и более типа
привилегированных акций выпускаемых за рубежом.
Большое распространение получили отзывные, или возвратные,
привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть
погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока
существует акционерное общество, их выпустившее.
Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции
могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по
привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации.
Правительство РФ или Госкомитет РФ по управлению имуществом Российской
Федерации могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция»
представляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии
собранием акционеров решений о внесение изменений и дополнений в устав
акционерного общества его реорганизация или ликвидация; его участие в
других предприятиях;
передача в залог или аренду;
продажа и отчуждение иными способами имущества;
Решения принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца
«золотой акции», являются недействительными.
Применение права «вето» владельцем «золотой акции» влечет за собой
приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и
передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем «золотой
акции».
«Золотая акция» в указанных случаях находится в государственной
собственности. Ее передача в залог или траст не допускается. Продажа и
отчуждение «золотой акции» иными способами до истечения срока ее действия
допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при
учреждении акционерного общества.
5. Другие основные виды ценных бумаг
Другими основными ценными бумагами являются: вексель депозитные и
сберегательные, сертификаты банков, чек и коносамент.
Далее мне хотелось более подробно остановиться на характеристике и
определении каждого из них.
1. Вексель
Вексель возможно самая старая ценная бумага, рожденная из
потребностей в переводе денег и в оформлении рассрочки платежа при
совершении торговых сделок.
Родиной векселя, с известной долей вероятности следует считать Италию.
Вексель возник из перевода. (10) Уже в середине XII века генуэзские купцы
стали вносить деньги местным менялам в обмен на письменные обязательства
выплатить ту же сумму в другом месте таким образом купец мог отправиться на
ярмарку без денег. (15) Вследствие опасности передвижения этот способ
платежа скоро сделался излюбленным. (25) Сам термин «вексель» (по
итальянски – cambium, по немецки – wechsel, по английски – hill of
exeharge) означал обмен. (25)
Существует ряд определений векселя.
Вексель – это ценная бумага составленная по установленной затем форме
удостоверяющее безусловное письменное долговое денежное обязательство
выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).
(2)
Более точное правовое значение имело определение векселя данное ст. 35
Основ гражданского законодательства Союза ССР и союзных республик от 31 мая
1991 года по которому векселем признается ценная бумага, удостоверяющая
ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо
иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по
наступлению предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу
векселя (векселедержателю). (3)
Вышеуказанные определения указывают на основные черты которые содержит
вексель.
Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его
определении: вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-то
лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.
Различаются простые и переводные векселя.
Простой вексель (соло-вексель) выписывается заемщиком (векселедателем)
и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Простой
вексель имеет следующие реквизиты: наименование – «вексель» на том языке,
на котором этот документ составлен; простое и ничем не обусловленное
обещание уплатить определенную сумму; срок платежа; место, в котором должен
совершиться платеж; дата и место составления векселя; подпись
векселедателя.
Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором
(трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в
указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или
предъявителю. Переводной вексель содержит те же реквизиты, что и простой
вексель, а также простое и ничем не обусловленное предложение уплатить
определенную сумму и наименование плательщика. Безусловность обязательства
означает, что отказ в платеже по правильно составленному векселю дает
основание для обращения принудительного взыскания на имущество должника. В
безусловную долговую расписку переводной вексель превращается после его
акцепта трассатом.
При передаче векселя от одного собственника другому на его оборотной
стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом.
Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного
круга лиц, выполняя функции наличных денег.
Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указан
срок оплаты. Вексель, по которому срок платежа не указан, рассматривается
как подлежащий оплате по предъявлению.
Кроме того, различаются векселя казначейские, банковские,
коммерческие.
Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих
расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со
сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев. Необходимость в краткосрочных векселях
возникает у инвесторов при временном избытке свободных финансовых средств,
а также при укрытии средств от налогов. Краткосрочные векселя имеют
некоторые преимущества по сравнению с абсолютно ликвидным рынком
государственных облигаций, поскольку хотя доходность по облигациям сейчас
почти не отстает от доходности по векселям, однако инвестор, вкладывающий
финансовые средства в приобретение векселя, заранее знает суммы, которые он
может получить в любой заданный срок. В то же время котировки Центрального
банка России по облигациям, за исключением котировки «особой недели», не
могут быть известны белее чем на неделю вперед.
Выпуск банковских векселей осуществляется банком или объединением
банков (эмиссионный синдикат).
Банковский вексель эмиссионного синдиката – это краткосрочное долговое
обязательство, дающее право его владельцу получить указанную на векселе
сумму номинальную стоимость) в период погашения. Доход владельца векселя
определяется как разница между ценой погашения, которая ниже номинала.
Банковский вексель выпускается сериями каждые две недели. Срок обращения
каждой серии – 16 недель. Векселя выпускаются двух номиналов: 10.000 руб. и
100.000 руб. По истечении двух недель выпуск банковского векселя одной
серии прекращается и начинается выпуск банковского векселя другой серии с
новой ценой продажи.
На оборотной стороне векселя предусмотрена передаточная надпись,
позволяющая использовать его как средство платежа с учетом текущей курсовой
стоимости, а также дающая возможность его владельцу осуществить перепродажу
банковского векселя на вторичном рынке до его погашения. Для приобретения
банковского векселя покупатель переводит деньги на счет продавца – члена
эмиссионного синдиката с уплатой налога на операции с ценными бумагами в
размере 0,3% цены продажи. После зачисления денег на счет продавца
последний выписывает бланк банковского векселя на дату зачисления денег и
автоматически принимает его на хранение.
Покупатель может получить бланк векселя на руки в любое удобное для
него время. По поручению держателя векселя члены эмиссионного синдиката
могут принимать вексель на хранение. Банковский вексель по наступлении
срока платежа (погашения) может быть предъявлен любому члену эмиссионного
синдиката. При утере банковского векселя он не возобновляется. Банковский
вексель, по которому наступил срок платежа, может быть предъявлен к оплате
в течение года.
Преимущество банковского векселя заключается в том, что вексель
представляет собой средство платежа, является способом выгодно разместить
капитал, имеет многократную оборачиваемость. Процент по банковскому векселю
выше, чем по депозитным вкладам, в частности сертификату до востребования.
Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых
операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении
торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство.
В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны:
должник (трассат), первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна
быть выплачена сумма (ремитент). Обычно трассат выражает свое согласие
(акцепт) на уплату долга. Это согласие и делает вексель законным платежным
средством. В роли ремитента, как правило, выступает банк. Трассант
обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцепт
трассата, и получает взамен векселя деньги. Эта процедура называется учетом
векселя. Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы, указанной
в векселе. Эта разница составляет доход банка. Учет векселя представляет
собой выдачу ссуды трассанту.
Использование коммерческих векселей повышает надежность расчетов. В
этом случае индексирующий банк выдает товарораспределительные документы
покупателю только после того, как тот акцептует переводные (или выставит
простые) векселя на оговоренную в контракте сумму.
Вексель – это денежный документ со строго определенным набором
реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который
содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии
с «Положением о переводном и простом векселе». (9)
Стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность – это
полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным
векселедержателем.
Векселя классифицируются на:
Товарные – в основе денежного обязательства, выраженного данным
векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом
покупателю при реализации товара.
Финансовые – В основе денежного обязательства которого лежит
финансовая операция не связанная с куплей-продажей товаров.
Дружеские – это вексель за которым не стоит никакой реальной сделки,
никакого реального финансового обязательства.
Бронзовые – это вексель за которым не стоит никакой реальной сделки,
никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо
участвующее в векселе, является вымышленным.
За долгую историю своей жизни вексель стал инструментом перевода
денежных средств, средством коммерческого кредита и начальной формой, из
которой развивались современные бумажные деньги. (30)
Далее мне бы хотелось рассмотреть обзор судебно-арбитражной практики
Российской Федерации, связанных с использованием векселя в хозяйственном
обороте:
Пример № 1. Вексель признается составленным с нарушением формы при
отсутствии на нем собственноручной подписи векселедателя.
При рассмотрении спора о взыскании суммы по векселю с авалиста было
установлено, что подпись лица, подписавшего вексель от имени юридического
лица – векселедателя, была воспроизведена посредством штемпеля.
Авалист в обосновании своего отказа плавить указывал на дефект формы
векселя, который должен был содержать собственноручную подпись
уполномоченного лица, поскольку иные способы оформления документа
вексельным правилом исключены.
Векселедержатель, ссылаясь на пункт 2 статьи 160 Гражданского кодекса
Российской Федерации, настаивал на признании векселя надлежаще оформленным,
поскольку гражданское законодательство допускает такой способ
воспроизведения подписи.
Арбитражные суд признал наличие дефекта формы векселя и освободил
авалиста от ответственности на основании статьи 32 Положения о переводном и
простом векселе, введенного в действие Постановлением ЦИК и СНК СССР от 7
августа 1937 года (далее – Положение). При этом арбитражный суд обоснованно
указал, что в нормативном порядке иной, кроме собственноручного, способ
оформления подписи на векселе не установлен. В представленном истцом
документе подпись была воспроизведена посредством штемпеля, что явно
устанавливалось при обычном осмотре. Выполнение какого-либо реквизита
векселя (включая подпись) способом, прямо не предусмотренным вексельным
законодательством, расценивается как отсутствие соответствующего реквизита.
Отсутствие на векселе подписи лица, выдавшего вексель, является
нарушением статьи 1 Положения, содержащей требования к форме вексельного
обязательства. В связи с дефектом формы векселя отпадает и обязательство
авалиста.
Пример № 2. Простой вексель признается надлежаще оформленным, если при его
составлении соблюдены требования статьи 75 Положения о
переводном и простом векселе.
При рассмотрении иска векселедержателя к индоссанту простого векселя
последний, обосновывая свой отказ оплатить вексель, указывал, что
представленный ему документ не является векселем ввиду дефекта формы,
поскольку он оформлен с нарушением требований постановления Правительства
Российской Федерации от 26.09.94 № 1094 «Об оформлении взаимной
задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и
развитии вексельного обращения» — не на специальном бланке и отличается по
распоряжению реквизитов от образцов, утвержденных постановлением Президиума
Верховного Совета РСФСР от 24.06.91 «Об использовании векселя в
хозяйственном обороте».
Арбитражный суд признал рекомендательный характер прилагаемых к
постановлению Президиума Верховного Совета РСФСР образцов названных
бланков. Постановление Правительства Российской Федерации от 26.09.94 №
1094 было принято во исполнение Указов Президента Российской Федерации от
19.10.93 № 1662 «Об улучшении расчетов в хозяйстве и повышении
ответственности за их своевременное проведение» и от 23.05.94 № 1005 «О
дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной
дисциплины в народном хозяйстве» и устанавливало порядок переоформления
кредиторской задолженности юридических лиц коммерческими банками. Указанным
постановлением не устанавливались специальные требования к форме
вексельного обязательства. Представленный истцом вексель содержал все
предусмотренные статьей 75 Положения о переводном и простом векселе
реквизиты и был составлен с соблюдением требований данного Положения.
Основания для признания его недействительным вследствие дефекта формы
отсутствовали.
Пример № 3. Включение в вексель ссылок на основания его выдачи влечет его
недействительность лишь в том случае, если они обусловливают
предложение (обязательство) уплатить вексельную сумму.
При рассмотрении искового требования векселедержателя к одному из
индоссантов переводного векселя установлено, что на бланке векселя в
верхнем углу векселедателем совершена надпись «сумма на депозите».
Ответчик полагал, что данная пометка делает содержащееся в векселе
предложение уплатить обусловленным. Статья 1 Положения о переводном и
простом векселе указывает, что содержанием переводного векселя может быть
только ничем не обусловленное предложение об уплате. Арбитражный суд
расценил внесение такой пометки как дефект формы векселя, признал вексель
недействительным и в иске отказал.
Постановлением кассационной инстанции решение отменено и дело
направлено на новое рассмотрение по следующим основаниям. Содержащаяся на
векселе пометка никак не соотносится с предложением уплатить и не может
быть расценена как условие. Наличие на векселе любых пометок, не
преследующих цель обусловить содержащееся в нем предложение (обязательство)
уплатить, не влечет недействительности векселя. В связи с изложенным
требования истца о взыскании вексельного долга подлежали рассмотрению по
существу.
2. Депозитные и сберегательные сертификаты
Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство
кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее
право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита
(вклада) и процентов по нему.
Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц.
Сберегательные сертификаты выдаются банками под определенный договором
процент на какой-либо срок или до востребования. Если держатель сертификата
требует возврата вложенных средств по срочному сертификату ранее
обусловленного срока, то ему выплачиваются пониженный процент, уровень
которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.
(12)
Депозитные сертификаты банков представляют собой срочные сертификаты с
крупным номиналом. Они предназначены главным образом для хозяйствующих
субъектов. Депозитный (как и сберегательный) сертификат – свидетельство о
принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными процентами. (15) В
принципе это тот же механизм, что и депозитный (или сберегательный) вклад,
но сертификат, будучи ценной бумагой, может быть передан одним владельцем
другому. Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских
вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а
сертификат (удостоверение), выполняющий роль долговой расписки банка.
Средства с такого вклада, как правило, можно изъять и до истечения
оговоренного срока, но лишь уплатив штраф в форме удержания определенной
части процентов.
Сертификаты бывают именные и на предъявителя. Особой популярностью у
инвесторов пользуются передаваемые депозитные сертификаты на предъявителя,
свободно обращающиеся на вторичном рынке, выпускаемые на срок от 30 дней до
6 месяцев. При этом вместо начисления процентов сверх номинала зачастую
используется продажа со скидкой (дисконтом).
Цена депозитного сертификата при передаче определяется с учетом
емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей процентной ставки по
инструментам того же класса. На это следует обратить особое внимание: хотя
риск неуплаты по сертификату (банкротство банка-эмитента) обычно ничтожен,
процентные риски остаются.
Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным
сертификатам – это срок с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец
сертификата получает право востребования депозита или вклада по
сертификату. Если срок получения депозита или вклада по сертификату
просрочен, то такой сертификат считается документом до востребования, по
которому банк несет обязательство оплатить означенную в нем сумму
немедленно по первому требованию владельца. Банк, выпускающий сертификаты,
должен утвердить условия их выпуска и обращения. Эти условия направляются
на регистрацию в Главное территориальное управление Центрального банка
России или в национальный банк республики в составе Российской Федерации.
Регистрирующие органы рассматривают их в течение двух недель.
Депозитные сертификаты могут быть также долгосрочными. Например,
Всеросийский биржевой банк выпустил долгосрочные (на 5 лет) депозитные
сертификаты на предъявителя номинальной стоимостью 50 и 100 тыс. рублей. Их
выгода для покупателя определяется не только процентным доходом, но и
удобством использования для расчетов, залога и осуществления других
операций на товарном рынке. Согласно правилам эмиссии депозитные
сертификаты Всероссийского биржевого банка принимаются к погашению в
течение первых пяти лет по номинальной стоимости, а после этого – по
двойному номиналу. Первичная продажа банком этих сертификатов
осуществляется исходя из постоянного приращения их стоимости в результате
начисления невыплачиваемых процентов. Всероссийский биржевой банк выпустил
также валютные сертификаты номиналом 10 тыс. долл. США сроком на 10 лет со
среднегодовой ставкой – 12%.
Общими чертами депозитных и сберегательных сертификатов являются:
1) это – ценные бумаги;
2) регулируется банковским законодательством;
3) это ценные бумаги выпускаемые исключительно банками;
4) депозитные и сберегательные сертификаты – всегда письменные документы,
что по оценке исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной
форме, в виде записей по счетам;
5) это всегда обращающиеся ценные бумаги (право требования по которым
может уступаться другим лицам). Возможность обращения заложена в самом
определении депозитных и сберегательных сертификатов;
6) депозитные или сберегательные сертификаты не могут служить расчетным и
платежным средством на товары и услуги. Разрешен выпуск сертификатов
на предъявителя. Поэтому данное запрещение – при любой нехватке
наличности, свойственной временам высокой инфляции при введении все
белее жестких ограничений на расчеты наличными при любых затруднениях
в платежах – перестанет де-факто действовать и сертификаты немедленно
могут превратиться в средство платежа (как это было с сертификатами
Сберегательного банка в конце 80-х годов);
7) депозитные и сберегательные сертификаты выдаются и обращаются только
среди резидентов, а также нерезидентов, относящихся к государствам,
где рубль используется в качестве официальной денежной единицы.
Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов принятых
в российской практике, в ответе на вопрос, кто может быть их владельцем,
для кого они предназначены.
Депозитные сертификаты – для юридических лиц свидетельства о вкладе в
банк средств предприятием или организацией.
Сберегательные сертификаты – для физических лиц (свидетельство о
вкладе в банк средств физическим лицом).
3. Коносамент
Коносамент (фр. Connaissement, англ. Bill of lading, B/L) является
ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретный
указанный в ней товар. Коносамент – это транспортный документ, содержащий
условия договора морской перевозки. Коносамент представляет собой документ,
держатель которого получает право распоряжаться грузом. Понятие
коносамента, его необходимые реквизиты, условия составления определены в
Кодексе торгового мореплавания. Коносамент выдается перевозчиком
отправителю после приема груза и удостоверяет факт заключения договора.
Коносамент выдается на любой груз независимо от того, каким образом
осуществляется перевозка: с предоставлением всего судна, отдельных судовых
помещений или без такого условия.
Коносамент используется при перевозке в международном сообщении и
представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения
перевозимым грузом товаром. (22)
Коносамент имеет следующие формы:
1) на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем
груза;
2) ордерный – т.е. передача индоссамента от одного лица к другому
осуществляется с помощью передаточной надписи на нем – индоссамента;
это самая распространенная форма коносамента;
3) именной – т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в
коносаменте, именной коносамент не подлежит передачи лицу;
К коносаменту обязательно прилагается страховой полюс на груз.
Коносамент является документом, в котором никакие изменения
невозможны. Основные реквизиты коносамента:
1) Наименование судна.
2) Наименование фирмы – перевозчика.
3) Место приема груза.
4) Наименование отправителя груза.
5) Наименование получателя груза.
6) Наименование груза и его главные характеристики.
7) Время и место выдачи коносамента.
8) Подпись капитана судна.
По коносаменту доставка товаров по воде осуществляется в соответствии
с Гаагскими правилами, содержащимися в международной конвенции об
унификации условий коносаментов от 25 августа 1994 года, если не
применяется какое-либо иное государственное право.
Различаются коносаменты линейные, чартерные, береговые, бортовые.
Линейный коносамент (liner B/L) – документ, в котором излагается воля
отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза.
Чартерный коносамент (charter B/L) – документ, который выдается в
подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера. Чартер
представляет собой договор фрахтования, т.е. соглашение о найме судна для
выполнения рейса или на определенное время. Чартерный коносамент не служит
документом для оформления договора морской перевозки, так как в этом случае
заключается отдельный договор на фрахт судна в форме чартера.
Как линейный, так и чартерный коносамент определяют отношения между
перевозчиком и третьим лицом – добросовестным держателем коносамента.
Коносамент является распиской выдаваемой перевозчиком отправителю в
подтверждение приема груза к морской перевозке, а также
товарораспределительным документом. При этом контракт купли-продажи
товаров, а также другие операции в отношении товара совершаются посредством
коносамента без физической передачи собственно товара.
Береговой коносамент (custody B/L) – документ, который выдается в
подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе
перевозчика. При приеме на борт судна груза, для которого был выдан
береговой коносамент, в нем делается отметка о погрузке товара на судно и
указываются дата погрузки и другие отметки. Иногда береговой коносамент
заменяется на бортовой.
Бортовой коносамент (on board B/L) – документ, который выдается, когда
товар погружен на судно.
В коносаменте, как ценной бумаге, должны быть определенные
обязательные реквизиты: сведения о грузе. Их отсутствие лишает коносамент
функций товарораспорядительного документа, и он перестает быть ценной
бумагой. Коносамент выписывается в нескольких экземплярах, один из которых
вручается грузоотправителю. При выдаче груза по одному из экземпляров
коносамента все остальные экземпляры теряют силу. Грузополучатель
определяется в коносаменте тремя способами. В зависимости от этого
различаются коносаменты именной, ордерный, на предъявителя.
Именной коносамент (straight B/L) – ценная бумага, в которой
указывается наименование определенного получателя.
Ордерный коносамент (order B/L) – ценная бумага, по которой груз
выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка.
Ордерный коносамент является наиболее распространенным в практике морских
перевозок. (49)
Коносамент на предъявителя (bearer B/L) – документ, в котором
указывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в нем не содержатся какие-
либо конкретные данные относительно лица, обладающего правом на получение
груза, и поэтому груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу,
предъявившему его.
4. Чек
Чек служит важнейшим платежным средством. В чеке выражена
односторонняя обязанность чекодателя оплатить чек, если плательщик
отказался от оплаты.
При расчете чеками владелец счета – искодатель дает безусловное
письменное распоряжение банку, который выдал расчетные чеки, произвести
платеж указанной суммы чекодержателю или его приказу. Обязанность
плательщика оплатить чек вытекает из договора банковского счета,
заключенного чекодателем с банком – плательщиком. Бланки исков подлежат
строгой отчетности.
Чек является формальным документом, который должен содержать следующие
реквизиты: наименование «чек» поручение плательщику выплатить конкретную
сумму; наименование плательщика и указание счета с которого осуществляется
платеж; указание даты и места составления чека; подпись искодателя.
Юридическими лицами должна быть проставлена печать.
Допускается заполнение чека от руки и использование технических
средств (компьютера, пишущей машинки и т.д.).
Чек может предусматривать оплату в валюте, хождение которой разрешено.
В отличии от векселя чек не может быть акцептован плательщиком. (2)
Надпись об акцепте считается несуществующей.
Различают чеки именные, ордерные и предъявительские.
Именной чек – выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказ»,
что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.
Ордерный чек – выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу»
означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной
подписи – индоссамента.
Предъявительский чек – выписывается на предъявителя и может
передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.
Так же бывают расчетные и денежные чеки.
Расчетный чек – по нему не разрешена оплата наличными деньгами.
Денежный чек – предназначен для получения наличных денег в банке.
Платеж по иску, как и по векселю, может быть гарантирован полностью
или частично посредством аваля. Аваль – это дополнительная гарантия того,
что платеж будет осуществлен. Гарантия платежа по чеку может даваться любым
лицом, за исключением плательщика. Авалист должен указать, за кого дан
аваль. Все требования, которые могут быть адресованы лицу, за которого дана
чековая гарантия, могут быть предъявлены авалисту.
Существенным отличием чека от векселя является то, что оплата по
векселю должна быть осуществлена в сроки указанные в векселе, а срок оплаты
сумм по чеку установлен законодательством. Оплата чека должна быть
произведена по его предъявлении соответствующему плательщику.
На территории РФ чек подлежит оплате в течении 10 дней, если он
выписан на территории России, и в течении 20 дней если чек выписан на
территории стран СНГ.
Оплата чека установлена в течении 70 дней если он выписан на
территории какого-либо другого государства.
Убытки, вызванные оплатой банком чека, который был предъявлен
недобросовестным приобретателем по причине того, что чек был утрачен или
похищен, несет чекодатель, если не докажет наличие умысла или
неосторожности со стороны плательщика. Убытки, происшедшие в результате
оплаты плательщиком чека, не отвечающего установленным требованиям несет
банк, принявший чек в качестве платежного средства.
В случае отказа плательщика в оплате чека факт отказа должен быть
нотариально удостоверен в установленном порядке либо отметкой плательщика
на чеке об отказе в его оплате с указанием даты представления чека к
оплате. Факт отказа в оплате чека должен быть удостоверен в пределах срока
его оплаты. При отказе плательщика от оплаты чека чекодержателю
предоставляется право по своему выбору предъявить иск к одному, нескольким
или всем обязанным по чеку лицам, которые несут перед ним солидарную
ответственность.
Независимо от того, кто осуществляет требование по чеку чекодержатель,
индоссанты или авалисты), оплате подлежит: сумма указанная в чеке; 6%
годовых со дня предъявления чека к платежу; пеня в размере 1% с суммы чека.
Оплате подлежат также издержки, связанные с предъявлением иска.
Лицо оплатившее чек, вправе потребовать передачи ему чека для
предъявления его другим обязанным по чеку лицам.
Для предъявления чека в порядке регресса установлен шестимесячный
срок. По истечении трех лет со дня отказа плательщика оплатить чек
прекращаются все права требования к нему.
Чеки выданные за границей с платежом на территории Российской
Федерации, должны соответствовать требованиям указанного акта. В случаях,
когда чек выдан на территории Российской Федерации, а платеж должен быть
совершен за границей, чек должен отвечать требованиям законодательства
государства места платежа. Следовательно, действует принцип места
исполнения обязательства. Если международным договором с участием
Российской Федерации предусмотрено иное, то применяются правила
международного договора.
3. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Для функционирования рынка ценных бумаг необходимы продавцы
(эмитенты), покупатели (инвесторы), инвестиционные институты и посредники
(брокеры и дилеры), предоставляющие на нем их интересы.
Существует ряд определений эмитентов, инвесторов. Например в
соответствии с «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых
биржах в РСФСР» утверждено постановлением правительства РСФСР от 28 декабря
1991 года № 78, эмитентом ценных бумаг является юридическое лицо,
государственный орган или орган местной администрации, выпускающий
(эмитирующий) ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним
перед владельцем ценных бумаг, инвестором является гражданин или
юридическое лицо приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой
счет. (10)
По мнению Миркина Я.М. в работе «Ценные бумаги и фондовый рынок»,
даются следующие определения вышеуказанным понятиям:
эмитенты: это лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и
привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг.
Инвесторы: это лица, обладающие излишком денежных средств, и
вкладывающие их в ценные бумаги. (50)
В отношении инвесторов был издан федеральный закон РФ «О защите прав и
законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», от 03.03.99г. который
устанавливает обеспечение государственной и общественной защиты прав и
законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования
которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определения порядка
выплаты компенсаций и представления иных форм возмещения ущерба инвесторам
– физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и
других участников рынка ценных бумаг.
В целях защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных
бумаг вышеуказанный закон предусматривает ряд ограничений и правил.
Во-первых: Запрещается рекламировать и (или) предлагать
неограниченному кругу лиц ценные бумаги эмитентов, не раскрывающих
информацию в объеме и порядке, которые предусмотрены законодательством РФ.
Во-вторых: На рынке ценных бумаг запрещается публичное размещение,
реклама и предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг, выпуск
которых не прошел государственную регистрацию, ценных бумаг публичное
размещение которых запрещено или не предусмотрено федеральными законами и
иными нормативными актами РФ, а также документов, удостоверяющих денежные и
иные обязательства, но при этом не являющихся ценными бумагами в
соответствии с законодательством РФ.
В третьих Федеральный закон определяет отношения между инвестором и
профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Профессиональный участник, предлагающий инвестору услуги на рынке
ценных бумаг, обязан по требованию инвестора предоставить ему следующие
документы и информацию:
— сведения о государственной регистрации выпуска этих ценных бумаг и
государственный регистрационный номер, этого выпуска;
— сведения, содержащиеся в решении о выпуске этих ценных бумаг и
проспекте их эмиссии;
— сведения о ценах и котировках этих ценных бумаг на организованных
рынках ценных бумаг в течении 6 недель предшествавших дате
предъявления инвестором требования о предоставлении информации, если
эти ценные бумаги включены в листинг организаторов торговли, либо
сведения об отсутствии этих ценных бумаг в листинге организаторов
торговли;
— сведения о ценах, по которым эти ценные бумаги покупались и
продавались этим профессиональным участником в течение 6 недель,
предшествовавших дате предъявления инвестором требования о
предоставлении информации, либо сведения о том, что такие операции не
проводились;
— сведения об оценке этих ценных бумаг рейтинговым агентством,
признанным в порядке установленным законодательством РФ.
Профессиональный участник при отчуждении ценных бумаг инвестором
обязан по требованию инвестора помимо информации которой определен
федеральными законами РФ, предоставить информацию о:
— ценах и котировках этих ценных бумаг на организованных рынках ценных
бумаг;
— ценах по которым эти ценные бумаги покупались и продавались этим
профессиональным участником;
Профессиональный участник в любом случае обязан уведомить инвестора о
его праве получить вышеуказанную информацию. (4)
Профессиональные участники рынка ценных бумаг – дилеры и брокеры – их
еще называют финансовыми посредниками, через них осуществляется
перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам
ценных бумаг.
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг,
который занимается брокерской деятельностью. (39)
В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 года
№ 39-ФЗ ст. 2 «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-
правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера,
действующего на основе договора поручения или комиссии либо доверенности на
совершение таких сделок. (5)
В качестве брокера могут выступать как физические так и юридические
лица. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке
выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.
Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. (44)
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская
организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:
1) иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные
аттестаты;
2) обладать установленным минимальном собственным капиталом,
необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;
3) располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и
полно отражающей операции с ценными бумагами.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг
(физическое лицо или юридические лица) осуществляют дилерскую деятельность
на основании вышеуказанного закона. Дилерской деятельностью признается
совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет
путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных
бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по
объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. (5)
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер
должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть
управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их
организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по
управлению ценными бумагами.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг являются
коммерческие банки РФ которые могут выполнять все виды деятельности и все
виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные действующим
законодательством, как то:
1) брокерская и дилерская деятельность; 2) управление инвестициями и
фондами; 3) расчетное обслуживание участков рынка ценных бумаг; 4)
ведение реестра и депозитарное обслуживание; 5) консультационная
деятельность.
Регистраторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг,
организации которые по договору с эмитентом ведут реестр.
Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг,
составленной на определенную дату.
Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок
предоставить реестр эмитенту. А для чего реестр эмитенту? В первую очередь
он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед
владельцами выпущенных им ценных бумаг. (28)
Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается
совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с
использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию
зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию
указанным лицом и составлять реестр владельцев ценных бумаг. (24)
Система ведения реестра владельцев ценных бумаг должна обеспечивать
сбор и хранение в течении установленным законодательством РФ сроков
информации о всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения
изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг и о всех
действиях держателя реестра по внесению этих изменений. (39)
Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев
ценных бумаг не ведется.
Итак, основная обязанность регистратора – своевременное предоставление
реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с
основной, — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных
держателей счетов, которые при бездукементарном выпуске удостоверяют право
собственности на ценные бумаги.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть
только юридическое лицо. Депозитарная деятельность в соответствии с Законом
«О рынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 года № 39-ФЗ ст. 2 признается
оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и
переходу прав на ценные бумаги. Лицо, пользующееся услугами депозитария по
хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется
депотентом. (5)
Договор между депозитарием и депотентом, регулирующий их отношения в
процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором.
Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме.
Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной
деятельности, является неотъемлемой составной частью заключенного
депозитарного договора.
Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра
владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального
держателя в соответствии с депозитарным договором.
Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее
исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе
за полноту и правильность записей по счетам.
Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на
поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью
перечисления на счета депотентов.
Профессиональными участниками рынка ценных бумаг осуществляющие
клиринговую деятельность является расчетно-клиринговые организации.
Клиринговая деятельность в соответствии с Законом РФ «О рынке ценных
бумаг» от 20.03.96г. № 39-ФЗ ст. 2 это деятельность по определению взаимных
обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными
бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по
поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. (5)
Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными
бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков
неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных
фондов клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по
рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком РФ.
Профессиональным участником рынка ценных бумаг является инвестиционный
фонд – это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой
– юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующие средства в
различные ценные бумаги, а также управляющие коллективными инвестициями
владельцев капитала фонда. (44)
Инвестиционные фонды имеют следующие разновидности:
1) управленческие – которые не имеют фиксированного инвестиционного
портфеля. Он постоянно находится в движении. Такие фонды бывают
открытого и закрытого типа;
2) взаимные фонды денежного рынка – они покупают чрезвычайно
безопасные и высоколиквидные краткосрочные обязательства
правительства коммерческие бумаги, казначейские векселя наряду с
акциями и облигациями;
3) исходя из механизмов распределения доходов инвестиционные фонды
могут быть подразделены на накопительные и распределительные.
Накопительные не распределяют свой доход, реинвестируя его в новые
активы; распределительные больше направляют доход на выплату дивиденда по
своим акциям.
В настоящее время в многих странах мира инвестиционные фонды
аккумулируют средства миллионов вкладчиков. Она является наиболее удобной
формой инвестирования и приращения капитала.
4. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЕ
Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на
нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
уполномоченных обществом на эти действия. (18)
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников:
эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций
инфраструктуры рынка.
Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.
Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной
организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и
другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой
организации в целом, ее подразделений и ее работников.
Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной
организации нормативным актам государства, других организаций,
международным соглашениям.
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и
все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные,
спекулятивные, залоговые, трастовые и т.д.
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или
организациями, уполномоченными на выполнение функции регулирования.
4.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Государственное регулирование рынка, осуществление государственными
органами (федеральные органы исполнительной власти) и осуществляется путем:
установление обязательных требований к деятельности эмитентов,
профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных
в них;
лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав
эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
закрепления и пресечения деятельности лиц, осуществляющих
предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей
лицензии.
В соответствии с Федеральным законом РФ «О защите прав и законных
интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», от 05.03.99г. № 46-ФЗ,
федеральные органы исполнительной власти осуществляющие государственное
регулирование рынка ценных бумаг обладают следующими предписаниями и
полномочиями.
1) Информирование инвесторов федеральным договором исполнительной власти
по рынку ценных бумаг:
а) В целях информирования инвесторов и предупреждения их о совершенных и
возможных правонарушениях на рынке ценных бумаг федеральный орган
исполнительной власти по рынку ценных бумаг в своем официальном издании
опубликовывает информацию:
об аннулировании или о приостановлении действия лицензий на
осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
о саморегулируемых организациях профессиональных участников (далее –
саморегулируемые организации);
об административных взысканиях, наложенных федеральным органом
исполнительной власти по рынку ценных бумаг;
о судебных решениях, вынесенных по искам федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Б) Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг обязан
вести информационные базы данных, содержащие открытую и доступную для
каждого заинтересованного лица информацию о санкциях, примененных им в
отношении лиц, совершивших правонарушения на рынке ценных бумаг, лицах,
совершивших указанные правонарушения, зарегистрированных выпусках ценных
бумаг, выданных им лицензиях.
2) Информирование инвесторов федеральными органами исполнительной власти,
осуществляющими регистрацию выпусков ценных бумаг и лицензирование
деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг:
а) Федеральные органы исполнительной власти, осуществляющие регистрацию
выпусков ценных бумаг, обязаны вести информационные базы данных, содержащие
открытую и доступную для каждого заинтересованного лица информацию о
зарегистрированных выпусках ценных бумаг, о аннулированных выпусках ценных
бумаг и о выпусках ценных бумаг, размещение которых приостановлено.
Б) Федеральные органы исполнительной власти, осуществляющие лицензирование
деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, обязаны вести
информационные базы данных, содержащие открытую и доступную для каждого
заинтересованного лица информацию о всех выданных, приостановленных и
аннулированных ими лицензиях.
В) Требования к содержанию и порядку ведения информационных баз данных,
указанных в пунктах 1 и 2 настоящей статьи, устанавливаются федеральными
законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации.
3) Проведение федеральными органами исполнительной власти публичных
слушаний по вопросам исполнения и совершенствования законодательства
Российской Федерации о ценных бумагах.
А) Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг, иные
федеральные органы исполнительной власти, регулирующие рынок ценных бумаг,
налоговые и правоохранительные органы вправе проводить публичные слушания
по вопросам исполнения и совершенствования законодательства Российской
Федерации о ценных бумагах.
Указанные слушания проводятся по инициативе федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг, иных федеральных органов
исполнительной власти, регулирующих рынок ценных бумаг, налоговых и
правоохранительных органов, саморегулируемых организаций профессиональных
участников.
Б) Решение о проведении публичных слушаний по вопросам исполнения и
совершенствования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах,
об их темах, о дате проведения и составе участников принимается
руководителями федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг, иных федеральных органов исполнительной власти, регулирующих рынок
ценных бумаг, налоговых и правоохранительных органов или их заместителями.
На указанных публичных слушаниях принимаются рекомендации, которые
могут быть учтены в деятельности федерального органа исполнительной власти
по рынку ценных бумаг, иных федеральных органов исполнительной власти,
регулирующих рынок ценных бумаг, налоговых и правоохранительных органов, а
также при подготовке предложений по совершенствованию законодательства
Российской Федерации.
Рекомендации принимаются большинством участников публичных слушаний.
Рекомендации и материалы проведенных слушаний подлежат опубликованию.
В случае выявления в ходе указанных публичных слушаний фактов
правонарушений на рынке ценных бумаг соответствующие предложения
направляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных
бумаг, правоохранительные или иные федеральные органы исполнительной власти
в соответствии с их компетенцией для решения вопросов о привлечении к
ответственности, предусмотренной законодательством Российской Федерации.
В) Регламент проведения публичных слушаний по вопросам исполнения и
совершенствования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах
утверждается федеральным органом, принявшим решение о проведении указанных
публичных слушаний.
4) Предписание федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг
а) Предписания федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг являются обязательными для исполнения коммерческими и некоммерческими
организациями и их должностными лицами, индивидуальными предпринимателями,
физическими лицами на территории Российской Федерации.
Б) Предписания федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг выносятся по вопросам, предусмотренным настоящим Федеральным законом,
другими федеральными законами и иными нормативными актами Российской
Федерации, в целях прекращения и предотвращения правонарушений на рынке
ценных бумаг, а также по иным вопросам, отнесенным к компетенции
федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
В случае выявления нарушения прав и законных интересов инвесторов
профессиональным участником или в случае, если совершаемые профессиональным
участником действия создают угрозу правам и законным интересам инвесторов,
федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе своим
предписанием запретить или ограничить проведение профессиональным
участником отдельных операций на рынке ценных бумаг на срок до шести
месяцев.
Б) Предписания федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг изменяются либо отменяются федеральным органом исполнительной власти
по рынку ценных бумаг в связи с вступившем в законную силу решением суда
либо по инициативе указанного федерального органа исполнительной власти.
5) Полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг по наложению штрафов
а) Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (его
региональное отделение) налагает штрафы на должностных лиц в размере до 200
минимальных размеров оплаты труда, на юридических лиц или индивидуальных
предпринимателей в размере до 10.000 минимальных размеров оплаты труда за:
публичное размещение, рекламу и предложение в любой иной форме ценных
бумаг и документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства, но при
этом не являющихся ценными бумагами в соответствии с законодательством
Российской Федерации, в нарушение требований, установленных пунктом 1
статьи 4 и пунктом 1 статьи 5 настоящего Федерального закона;
совершение профессиональными участниками сделок с ценными бумагами,
отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован;
нарушение порядка и сроков раскрытия (опубликования) информации
профессиональным участником или эмитентом, обязанность по раскрытию
(опубликованию) которой предусмотрена законодательством Российской
Федерации о ценных бумагах;
нарушение эмитентом установленных требований к проведению эмиссии
ценных бумаг, в том числе совершение эмитентом сделок по размещению ценных
бумаг, выпуск которых приостановлен;
незаконный отказ или уклонение от внесения записей в реестр владельцев
ценных бумаг, либо внесение в указанный реестр недостоверных сведений, либо
нарушение сроков выдачи выписки из указанного реестра, равно как и
невыполнение или ненадлежащее выполнение лицом, осуществляющим ведение
указанного реестра, иных законных требований владельца ценных бумаг, или
лица, действующее от его имени, или номинального держателя ценных бумаг;
представление документов, предусмотренных законодательством Российской
Федерации о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных
бумаг, содержащих недостоверную информацию;
воспрепятствование проведению проверки федеральным органом
исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченной им
организацией;
непредставление профессиональным участником эмитентом или
саморегулируемой организацией по требованию федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг информации, представление
которой необходимо для осуществления деятельности указанного органа, а
также представление ими недостоверной информации;
неисполнение профессиональным участником, эмитентом или
саморегулируемой организацией предписаний федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг;
обещание в любой форме дохода инвестору по ценным бумагам
профессиональными участниками, выплаты дохода по которым не являются
обязанностью эмитента;
воспрепятствование осуществлению прав инвестора со стороны эмитента,
регистратора, оказание давления на инвестора.
Б) Порядок рассмотрения дел и наложения штрафов определяется актами
федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Решение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных
бумаг (его регионального отделения) выносится в форме постановления о
наложении штрафа. В случае неуплаты штрафа в указанный срок он может быть
взыскан в соответствии с законодательством Российской Федерации об
исполнительном производстве.
Постановление о наложении штрафа обязательно для исполнения банками и
иными кредитными организациями в порядке, установленном законодательством
Российской Федерации об исполнительном производстве.
В) Уплата штрафа не освобождает должностное лицо, юридическое лицо и
индивидуального предпринимателя от исполнения обязанности устранить
нарушение.
Г) Должностное лицо, юридическое лицо и индивидуальный предприниматель
вправе обратиться в суд с заявлением об отмене или изменении постановления
о наложении штрафа.
Постановление о наложении штрафа может быть обжаловано в течение
десяти дней со дня его принятия.
Подача указанного заявления приостанавливает исполнение постановления
о наложении штрафа на время его рассмотрения в суде до вступления в
законную силу решения суда.
Д) Суммы штрафов распределяются следующим образом: 20 процентов подлежит
зачислению в федеральный бюджет, 40 процентов – в бюджет субъекта
Российской Федерации по месту нахождения регионального отделения
федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, принявшего
решение о наложении штрафа, 40 процентов – в бюджет субъекта Российской
Федерации по месту совершения правонарушения.
6) Срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг
недействительным.
Срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг
недействительными – один год с даты начала размещения ценных бумаг.
7) Защита прав и законных интересов инвесторов федеральным органом
исполнительной власти по рынку ценных бумаг в судебном порядке
а) При рассмотрении в суде споров по искам или заявлениям о защите прав и
законных интересов инвесторов федеральный орган исполнительной власти по
рынку ценных бумаг вправе вступить в процесс по своей инициативе для дачи
заключения по делу в целях осуществления возложенных на него обязанностей и
для защиты прав инвесторов – физических лиц и интересов государства.
Б) В целях защиты прав и законных интересов инвесторов федеральный орган
исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе обращаться в суд с
исками и заявлениями:
в защиту государственных и общественных интересов и охраняемых
законом интересов инвесторов;
о ликвидации юридических лиц или прекращении деятельности
индивидуальных предпринимателей, осуществляющих профессиональную
деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии, об аннулировании выпуска
ценных бумаг, о признании сделок с ценными бумагами недействительными, а
также в иных случаях, установленных законодательством Российской Федерации
о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. (4)
Основными принципами регулирования рынка ценных бумаг является:
1) разрешение подходов в регулировании отношений между эмитентом и
инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных
участников рынка с другой;
2) выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных то
есть тех, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро
распространяться и рынок которых может быть быстро организован;
3) максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо
всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и
профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность
получения участниками рынка информации друг о друге для принятия
деловых решений при операциях на рынке;
4) необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного
повышения качества услуг и снижения их стоимости;
5) при разделении полномочий между регулирующими органами следует
исходить из того, что нормоприменение и нормотворчество не должны
совмещаться одним лицом;
6) обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение
путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество
нормотворчества и его объективность;
7) соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования
рынка ценных бумаг, имеющую определенную историю и традиции;
8) оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг
между государственными и негосударственными органами управления.
Регулирование рынка ценных бумаг имеет следующие цели:
1) поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы
всех участников рынка;
2) защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества
отдельных лиц или организаций от преступных организаций;
3) обеспечение открытого и свободного процесса ценообразования на ценные
бумаги на основе спроса предложения;
4) создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы
предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно
вознаграждается;
5) в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых
обществу рынков, и рыночных структур, рыночных нововведений и т.п.;
6) воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей
(например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня
безработицы и т.д.)
2. Регулирование рынка ценных бумаг саморегулирующими организациями
Регулирование рынка ценных бумаг саморегулирующими организациями:
Саморегулируемой организацией профессиональных участников ценных
бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников ценных
бумаг, действующее в соответствие с федеральным законом и функционирующее
на принципах некоммерческой организации.
Саморегулируемая организация учреждается профессиональными
участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной
деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов
профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев
ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных
бумаг, являющимися членами саморегулирующей организации, установления
правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих
эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. (6)
На основании Федерального закона о защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг от 05.03.99г. № 96-ФЗ деятельность
саморегулирующих организаций по защите прав и законных интересов инвестров.
1) Защита прав и законных интересов инвесторов саморегулируемыми
организациями
1. Саморегулируемые организации в соответствии с настоящим
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», иными нормативными
правовыми актами Российской Федерации, а также в соответствии с
правилами и стандартами их деятельности осуществляют контроль
за исполнением своими участниками (членами) законодательства
Российской Федерации о защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг.
2. Самрегулируемые организации осуществляют контроль, указанный
в пункте 1 настоящей статьи, по собственной инициативе, на
основании обращения федерального органа исполнительной власти
по рынку ценных бумаг и иных федеральных органов исполнительной
власти, а также по жалобам и заявлениям инвесторов.
Формы, сроки и порядок проведения указанного контроля
определяются учредительными документами, правилами и
стандартами деятельности саморегулируемой организации.
2) Порядок рассмотрения саморегулируемой организацией жалоб и заявлений
инвесторов
1. Саморегулируемая организация рассматривает жалобы и заявления
инвесторов на действия ее участника (члена), его должностных
лиц и специалистов в порядке, предусмотренном учредительными
документами, правилами и стандартами ее деятельности.
2. По итога рассмотрения жалобы и заявления саморегулируемая
организация вправе принять следующее решение:
— применить к нарушителю санкции, установленные правилами и стандартами
деятельности этой организации;
— рекомендовать своему участнику (члену) возместить инвестору
причиненный ущерб во внесудебном порядке;
— исключить профессионального участника из числа своих участников
(членов) и обратиться в федеральный орган исполнительной власти по
рынку ценных бумаг с заявлением о принятии мер по аннулированию или
приостановлению действия лицензии указанного профессионального
участника на осуществление профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг;
— направить материалы по жалобе и заявлению в правоохранительные и иные
федеральные органы исполнительной власти в соответствии с их
компетенцией для рассмотрения.
3. Саморегулируемая организация обязана сообщить в федеральный
орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг об итогах
рассмотрения жалоб и заявлений инвесторов и принятых ею
решениях.
4. В случае непринятия мер по законным и обоснованным жалобам и
заявлениям инвесторов, неисполнения законодательства
Российской Федерации о защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг федеральный орган
исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе применить
к саморегулируемой организации санкции, установленные
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и нормативными
правовыми актами Российской Федерации.
3) Компенсационные и иные фонды саморегулируемых организаций
В целях возмещения понесенного инвесторами
физическими лицами ущерба в результате деятельности профессиональных
участников – участников (членов) саморегулируемой организации
саморегулируемая организация вправе создавать компенсационные и иные фонды.
Общественное регулирование, или регулирование через общественное
мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на
какие-то действия на рынке ценных бумаг являются первопричиной, по которой
начинаются те или иные регулятивные действия государства или
профессионального рынка.
3. Регулирование рынка ценных бумаг общественными объединениями
В соответствии с Федеральным законом РФ «О защите прав и законных
интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99г. № 46-ФЗ
определены права общественных объединений интересов инвесторов.
1) Защита прав и законных интересов – физических лиц их общественными
объединениями
1. Общественные объединения инвесторов – физических лиц
федерального, межрегионального и регионального уровней вправе
осуществлять защиту прав и законных интересов инвесторов –
физических лиц в формах и порядке, которые предусмотрены
законодательством Российской Федерации.
2. Общественные объединения инвесторов – физических лиц вправе:
— обращаться в суд с заявлениями о защите прав и законных интересов
инвесторов – физических лиц, понесших ущерб на рынке ценных бумаг, в
порядке, установленном процессуальным законодательством Российской
Федерации;
— осуществлять контроль за соблюдением условий хранения и реализации
имущества должников, предназначенного для удовлетворения имущественных
требований инвесторов – физических лиц в связи с противоправными
действиями на рынке ценных бумаг, в порядке, установленном
законодательством Российской Федерации;
— создавать собственные компенсационные и иные фонды в целях обеспечения
защиты прав и законных интересов инвесторов – физических лиц;
— объединяться в ассоциации и союзы. (4)
Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:
1) Создание нормотивной базы функционирования рынка, т.е. разработка
законов, постановлений, инструкций, правил и т.д.
2) отбор профессиональных участников рынка; современный рынок ценных
бумаг, как, пожалуй и любой другой рынок, невозможен без
профессиональных посредников. Однако не любое лицо и не любая
организация могут занять место профессионального посредника.
3) Контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и
правил функционирования рынка; этот контроль выполняется
соответствующими контрольными органами;
4) Систему функций за отклонение от норм и правил, установленных на
рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные
предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключения из рядов
участников рынка.
ФОРМИРОВАНИЕ РАЗВИТИЕ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ МОРДОВИЯ
5.1. Анализ условий и процессов формирования рынка местных ценных бумаг
Республики Мордовия
В настоящее время в Республике Мордовия действует 7 коммерческих
банков, в том числе один – кредитно-страховой, три страховых компании, одна
товарная биржа, Фонд поддержки предпринимательства и развития конкуренции
Республики Мордовия, инвестиционные фонды.
По состоянию на начало 1997 года, в Республике Мордовия было
приватизировано 314 предприятий, что составляет около 40% от общего
количества предприятий, находившихся на самостоятельном балансе. Основной
способ приватизации – акционирование (зарегистрировано 201 акционерное
общество). Из числа приватизированных около 114 предприятий – промышленные,
39 относятся к строительной отрасли, 55 – к торговле, 31 – бытовому
обслуживанию населения, 32 – обслуживающие АПК.
Во всех отраслях производственной сферы Республики Мордовия наблюдался
спад производства. В 1996 году по отношению к 1995 году объем промышленного
производства составил 83%, что было на 12,6% ниже среднероссийского
значения (55 место) и на 3,1 ниже среднерайонной величины (4 место), а
валовой надой молока снизился на 14% (62 место в России и 5 место в
районе). Менее заметный спад производства произошел по объемам реализации
на убой скота и птицы и объемам розничного товарооборота. По данным
показателям Республика занимала соответственно 1 место в районе, 11 и 30
места в стране (соответственно на 4 и 5 % меньше, чем в среднем по стране и
в районе). Таким образом, Республика Мордовия по уровню развития отраслей
производственной сферы в 1996 году находилась в числе отстающих регионов
России.
В 1997 году в экономике Мордовии наметились устойчивые тенденции
стабилизации. Объем промышленного производства в сопоставимых ценах вырос
за год на 7,9% и составил 5326 млрд. руб. Основная его доля (91,7%)
приходится на крупные и средние предприятия и лишь 8,3% — на малые и
совместные фирмы. Повысилась и инвестиционная активность. Объем инвестиций
в основной капитал за 1997 год составил 1301,3 млрд. руб. или 100,2% к 1996
году. За счет собственных средств предприятий и организаций, заемных и
привлеченных средств, а также средств внебюджетных инвестиционных фондов и
средств индивидуальных застройщиков финансировалось 70,9% объема
инвестиций. Из средств федерального бюджета профинансировано 16,3% общего
объема капвложений, а из местного – 12,8.
Однако, несмотря на наметившиеся в 1997 году тенденции к стабилизации
экономики республики: роста объемов промышленного года (+7,9% к уровню 1996
года), инвестиционной активности (+2%), замедление темпов инфляции (+0,1%),
сложное финансовое состояние хозяйствующих субъектов обостряет проблему
неплатежей.
Общий объем неплатежей на 1 января 1998 года составил 4,9 трлн. руб. и
увеличился за год в 1,5 раза (табл. 1).
Таблица 1
Динамика кредиторской задолженности
(по состоянию на 1 января 1998г., млрд. руб.)
|Годы |Кредиторская задолженность |Дебиторская задолженность |
| |Всего |В т.ч. просроченная |Всего |В т.ч. просроченная |
| | |всего |В % к | |всего |В % к |
| | | |общей | | |общей |
| | | |задолжен-н| | |задолжен-н|
| | | |ости | | |ости |
|1994 |170,9 |- |- |145,1 |- |- |
Продолжение табл. № 1
|1995 |511,6 |222,9 |43,6 |441,7 |235,2 |53,2 |
|1996 |1818,6 |715,8 |39,4 |906,2 |406,9 |44,9 |
|1997 |3286,0 |1555,8 |47,3 |1494,3 |776,6 |52,0 |
|1998 |4900,5 |2858,2 |58,3 |2101,8 |1050,7 |50,0 |
Основной размер (88%) неплатежей приходится на задолженность
поставщикам и недоимки по бюджетным платежам. В структуре неплатежей третья
часть приходится на недоимки по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.
Оценка условий и основных участников рынка ценных бумаг в Республике
Мордовия показала, что создание и совершенствование рынка происходит в
общем русле реформирования экономики, становления рыночных отношений,
структурной и институциональной перестройки. На рис. 1 представлена схема
взаимоотношений основных участников рынка ценных бумаг в зависимости от их
функционального назначения.
Основным инвестором на республиканском рынке ценных бумаг является
индивидуальный инвестор и в подавляющем большинстве это – работники
приватизированных предприятий, получившие свою долю собственности акциями,
а также использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг. На долю
физических лиц приходится около 40% корпоративных ценных бумаг.
О том, что потенциал населения республики как инвестора значителен,
свидетельствует тот факт, что даже при невысоком уровне жизни населения в
Мордовии, вклады в банках составили на 1 января 1998 года 513,3 млрд. руб.
Однако привлекательность сбережений средств в ценных бумагах пока невысока,
и это должно стать главной задачей формулирующегося рынка ценных бумаг.
|Эмитенты |
|Инвесторы |
|Фондовые |
|посредники |
|Государственные | |Организации, | |Информационные |
|органы | |обеспечивающие | |агентства |
|регулирова-ния и | |исполнение сделок| | |
|контроля | | | | |
|Организации, обеспечивающие | |Организации, обеспечивающие |
|заключение сделок | |исполнение сделок |
|Государственные | |ОФЗ и ОЗФЗ |
|ценные бумаги | | |
|ОЗС |
|Республиканские | |Облигации Первого |
|ценные бумаги | |республиканского займа |
|Простые векселя |
|Ценные бумаги| |Ценные бумаги | |Акции акционерных |
|в РМ | |кре-дитных учреждений| |ком-мерческих банков |
|Депозитные сертификаты |
|Векселя |
|Корпоративные ценные | |Акции приватизированных |
|бумаги | |предприятий Мордовии |
|Акции других частных |
|эмитентов Мордовии |
|Акции акционерных обществ|
|других регионов |
Рис. 2 Структура ценных бумаг
К основным проблемам развития рынка ценных бумаг в Республике Мордовия
следует отнести: низкий уровень капитализации рынка; неликвидный характер
корпоративных ценных бумаг, находящихся в обращении; неразвитость системы
коллективного инвестирования. Решение этих проблем позволило бы привлечь
средства для стабилизации и развития экономики республики.
2. Перспективы финансового обеспечения экономики региона с развитием
рынка ценных бумаг
Перспективы финансового обеспечения экономики региона с развитием
рынка ценных бумаг рассматриваются основные направления совершенствования
денежно-кредитной политики в регионе, вопросы создания и укрепления
инфраструктуры рынка ценных бумаг, предлагается система поддержки
институциональных инвесторов и дается оценка эффективности функционирования
рынка местных ценных бумаг.
Принципиальное значение для достижения целей экономической политики
имеет создание условий для трансформации сбережений в инвестиции, повышение
уровня накопления основного капитала в экономике, создание условий для
осуществления инвестиций в высокотехнологичные, наукоемкие отрасли
экономики, создание благоприятного климата для иностранных инвестиций.
Для роста инвестиций в экономику необходимо предпринять усилия по
оздоровлению воспроизводственной структуры в секторе нефинансовых
предприятий экономики с целью повышения на 1 – 2 % отдачи основных фондов
(или как минимум ее стабилизации). В этих условиях существуют объективные
предпосылки, позволяющие прогнозировать в 1999 году объем инвестиций на
уровне 100 – 102 % от уровня 1998 года. (52)
В Республике Мордовия необходимо создавать экономический и
организационно-правовой механизм, адекватный основным направлениям рыночных
преобразований в России, учитывающий ее региональную специфику и способный
обеспечить вывод народного хозяйства из кризиса, а затем и ее
поступательное развитие. В структуру данного механизма должны войти и
органически сочетаться методы как административного, так и экономического
государственного воздействия на хозяйственную деятельность ее субъектов –
представителей различных форм собственности.
Экономический механизм регионального развития в новых условиях должен
обеспечивать:
— защиту интересов всего населения республики;
— активизацию хозяйственной деятельности на основе улучшения
использования ее природно-экономического потенциала;
— создание условий для ускоренного развития прогрессивных технологий;
— целенаправленное воздействие на изменение структуры хозяйства
республики с учетом общегосударственных интересов.
Поскольку инфраструктурное обеспечение развития экономики, в первую
очередь, сопряжено со становлением финансово-кредитной системы, в
республике должна быть создана трехступенчатая кредитная система с четким
разграничением функций учреждений: первая ступень – Национальный банк;
вторая – банковская система (коммерческие, сберегательные, инвестиционные и
ипотечные банки); третья – специализированные институты (страховые
компании, пенсионные фонды, инвестиционные и финансовые компании, общества
по кредитованию жилищного строительства, ломбарды и т.д.). В этой схеме
банковская система в республике пока не имеет инвестиционных и ипотечных
банков, а третья ступень представлена только страховыми компаниями и
пенсионными фондами. При должном развитии она, будучи главным элементом
рынка капиталов, стала бы поставщиком денежных средств для воспроизводства,
базирующегося на рыночных отношениях.
Необходимо также рациональное взаимодействие финансового капитала с
промышленностью, которое может быть достигнуто созданием 2 – 3-х финансово-
промышленных групп. Возникновение финансово-промышленных групп становится
принципиально возможным благодаря развитию банковской системы и становлению
в республике достаточно крупных коммерческих банков.
Кроме того, развитие кредитно-банковской системы в Республике Мордовия
предусматривает в свою очередь решение ряда проблем, возникающих исходя из
взаимоотношений ЦБ РФ с коммерческими банками в регионах. Процесс развития
кредитной системы усложнен в настоящее время банковским кризисом, для
преодоления которого необходима реструктуризация банков.
Необходимо отметить, что развитие банковской деятельности в настоящее
время связывается с обеспечением инженерной инфраструктурой на базе нового
современного оборудования. Предполагается всю работу банков объединить
компьютерной сетью и соединить с Национальным банком Мордовии и другими
крупными банками страны.
Государственная политика на рынке ценных бумаг должна строится в
соответствии с принципами:
— государственного регулирования рынка ценных бумаг;
— единства нормативной правовой базы рынка на территории Российской
Федерации и Республики Мордовия;
— сокращение непосредственного государственного вмешательства и
максимального саморегулирования;
— равных возможностей;
— преемственности и последовательности государственной политики;
— ориентации на общероссийский и мировой опыт.
Таким образом, чтобы рынок ценных бумаг в республике действительно
обеспечил решение перечисленных выше задач, в том числе стал главным
каналом получения инвестиций предприятиями, предстоит решить ряд серьезных
проблем по совершенствованию системы регулирования рынка ценных бумаг;
совершенствованию рыночной инфраструктуры; созданию действенной системы
контроля за исполнением законодательства на рынке ценных бумаг. Для решения
этих проблем необходимо вовлечь региональные органы власти в процесс
регулирования и контроля за исполнением законодательства на фондовом рынке.
Тем не менее, приоритетным направлением развития рынка ценных бумаг
остается его инфраструктура. В связи с этим, необходимо приложить
экстренные усилия по:
— развитию услуг по ведению реестров акционеров, а также обеспечению
контроля и применения жестких санкций за нарушение установленного
порядка ведения реестров акционеров;
— созданию расчетно-клирингового депозитарного центра (РКДЦ);
— организации торговых систем, включающих фондовую биржу (фондовый отдел
биржи) и автоматизированные системы внебиржевой торговли;
— обеспечению внутриреспубликанского и межрегионального взаимодействия
торговых систем путем предоставления взаимного доступа для участников
торговли, а также республиканским участникам рынка ценных бумаг
доступа к общероссийским торговым системам на базе развития
территориальных отделений российских торговых систем для организации
торговли наиболее ликвидными ценными бумагами Республики Мордовия;
— развитию автоматизированной торговли с использованием современных
технологий и телекоммуникационных средств.
Одним из основных требований при инвестировании капитала является
информационная открытость рынка, предполагающая контроль за выполнением
требований законодательства о рынке ценных бумаг в части раскрытия
информации; проведение презентаций, выставок и конференций, разработка
инвестиционных программ, определение приоритетных отраслей для
инвестирования; поддержку информационных агентств, осуществляющих
публикацию сведений о состоянии фондового рынка; создание информационных
систем при республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;
обеспечение «прозрачности» в части сделок на рынке ценных бумаг путем
преимущественного развития организованных форм торговли как биржевой, так и
внебиржевой. (52)
Таким образом, развитие рынка ценных бумаг в Республике Мордовия в
большей степени будет зависеть от создания и функционирования
республиканской системы информационного обеспечения, объединяющей на единой
законодательной, организационной и технологической базе информацию об
эмитентах, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и их деятельности
на региональном уровне с учетом межрегиональных связей.
Учитывая, что вторичный рынок в республике развит слабо,
приоритетными, в настоящее время для юридических лиц, являются вложения
средств в ценные бумаги с целью скупки, по возможности, контрольного пакета
и оказания влияния на управление предприятием, поскольку контроль над
акционерным обществом позволяет использовать все его финансовые потоки,
оптимизировать налоговые платежи и т.д. Физические лица рассчитывают, в
основном, на дивиденды, которые, как видно из таблицы 2, существенно
различаются по акционерным обществам республики: например, по данным 1995
года в пределах более 200 раз.
Таблица 2
Дивидендная история некоторых акционерных обществ Мордовии
(% годовых)
|Акционерное общество |Годы |
| |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |
|Промышленность | | | | | |
|«Биохимик» |200 |300 |400 |2 |2 |
|«Сарансккабель» |- |- |350 |300 |- |
|«Лисма – СЭЛЗ» |200 |300 |700 |- |1 |
|«Электровыпрямитель» |300 |300 |10 |300 |0,1 |
|«Саранский приборостроительный | | | | | |
|завод» | | | | | |
|привилегированная акция |300 |1000 |2000 |500 |500 |
|обыкновенная акция |200 |200 |500 |- |- |
|«Резинотехника» | | | | | |
|привилегированная акция |126 |308 |808 |1140 |1203 |
|обыкновенная акция |50 |300 |808 |200 |500 |
Продолжение табл. 2
|Кредитные организации | | | | | |
|«Мордовсоцбанк» | | | | | |
|привилегированная акция |- |- |80 |50 |10,0 |
|обыкновенная акция |177 |107 |36 |37 |5,16 |
|«КС Банк» |91 |61 |27 |- |- |
Таким образом, можно констатировать, что республиканский рынок ценных
бумаг прошел первый этап своего развития, результаты которого противоречивы
и неоднозначны. Эффективность местных ценных бумаг пока не высока, что
объясняет невысокий уровень инвестиций, привлеченных в экономику республики
с их помощью. Поэтому необходима целенаправленная работа по развитию рынка
ценных бумаг с тем, чтобы он смог реализовать потенциальные возможности и
служил экономическому развитию Республики Мордовия.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В выпускной квалификационной работе на тему: Рынок ценных бумаг
раскрыты следующие основные положения, выносимые на защиту.
Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений по
поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Основными функции рынка ценных бумаг: это
1) коммерческая функция;
2) ценовая функция;
3) информационная функция;
4) регулирующая функция;
5) перераспределительная функция.
Составные части рынка ценных бумаг это: первичный рынок; вторичный
рынок; организованный рынок, биржевой рынок.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты: — это юридические
лицо, гсударсвенный орган или орган местной администрации, выпускающий
(эмитирующий) ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним
перед владельцем ценных бумаг.
Инвестором – является гражданин или юридическое лицо приобретающее
ценные бумаги от своего имени.
Кроме эмитентов и инвесторов участниками рынка ценных бумаг являются:
брокеры и дилера; управленческие компании; регистраторы; депозитарии;
расчетно-клиринговые организации; инвестиционные фонды.
Ценные бумаги являются объектами рынка ценных бумаг
Ценная бумага – это документ установленной формы и реквизитов,
удостоверяемым имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявлении.
Законом предусмотрены следующие основные виды ценных бумаг:
Ценные государственные бумаги – это форма существования
государственного внутреннего долга, отличающегося от других ценных бумаг
тем что их эмитентом, является государство в лице Правительства Российской
Федерации или органа которому Правительство поручило эту функцию.
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее
держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее
номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости
или иного имущественного эквивалента.
Акция – эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее держателя на
получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в
управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Вексель – ценная бумага удостоверяющая ничем не обусловленное
обязательство векселедержателя (простой вексель), либо иного указанного в
векселе плательщика (переводной вексель), выплатить по наступлении
предусмотренном векселем срока определенную сумму владельцу векселя.
Сберегательные сертификаты банков – это письменное свидетельство
кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющих
право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита
(вклада) и процента по нему.
Депозитные сертификаты банков представляют собой срочные сертификаты с
крупным номиналом.
Коносамент – это товарораспределительный документ, которым оформляется
морская перевозка груза. Коносамент удостоверяет право его держателя
получить у морского перевозчика указанный в коносаменте груз и
распоряжаться им.
Чек – документ выражающий одностороннюю обязанность чекодателя
оплатить чек, если плательщик отказался от оплаты.
Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на
нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
правомочных обществом на эти действия.
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется государственными
органами.
Саморегулирующими организациями.
Общественными объединениями.
В Данной выпускной квалификационной работе раскрыты определения и
классификации рынка ценных бумаг, участников рынка ценных бумаг, ценных
бумаг как объектов рынка ценных бума, регулирования рынка ценных бумаг и
его виды.
Описано формирование, развитие и функционирование рынка ценных бумаг в
Республике Мордовия. Проведен анализ проблем и перспектив развития рынка
ценных бумаг в Республике Мордовия.
Республика Мордовия характеризуется низким уровнем инвестиционной
активности, прежде всего в производственной сфере, и занимает отстающие
позиции, как в стране, так и в производственной сфере, и занимает отстающие
позиции, как в стране, так и в Волго-Вятском экономическом районе.
Накопившиеся в предыдущие годы проблемы решить не удается. Повсеместно
проявляются такие негативные моменты, сопутствующие производственному
процессу как массовые неплатежи, недоступность кредитных ресурсов из-за
высоких процентных ставок, рост цен на энергоносители, низкая эффективность
производства и чрезвычайно высокие материальные затраты, инвестиционная
неграмотность ряда руководителей предприятий и неприспособленность к
выживанию в условиях жесткой рыночной конкуренции.
Наиболее характерной чертой развития рынка ценных бумаг в Мордовии
является то, что основным инвестором на республиканском рынке ценных бумаг
является индивидуальный инвестор и в подавляющем большинстве это –
работники приватизированных предприятий, получившие свою долю собственности
акциями, а также использующие свои сбережения для приобретения ценных
бумаг. На долю физических лиц приходится около 40% корпоративных ценных
бумаг. В настоящее время в сфере деятельности по передаче акций преобладает
постприватизационный «контролируемый рынок», характеризующийся
односторонней передачей акций от мелких акционеров, приобретших свои акции
в ходе приватизации. Покупателями чаще всего являются руководители
предприятий.
Основным недостатком в развитии рынка ценных бумаг в Мордовии является
его фактическая изолированность от всероссийского рынка акций. Из-за
отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко
всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Это ограничивает возможности
межрегионального перелива капиталов и препятствует реализации
стратегических установок структурной политики. Целесообразным было бы
создать в республике удаленную рабочую площадку Нижегородской Валютно-
Фондовой Биржи (НВФБ), являющейся членом Ассоциации Российских Валютных
Бирж, что позволит республике стать частью общероссийской инфраструктуры
электронного финансового рынка.
Главная задача регионального рынка ценных бумаг – привлечение
инвестиций на предприятия, обеспечение доступа этих предприятий к
необходимым для их развития финансовым ресурсам на выгодных условиях. Для
ее выполнения необходимо изменить систему регулирования ценных бумаг,
целенаправленно развивать элементы инфраструктуры и совершенствовать
взаимодействие между ними, создать эффективную систему контроля за
исполнением законодательства на рынка ценных бумаг. Это требует вовлечения
региональных органов власти в процесс регулирования и контроля за
исполнением законодательства на фондовом рынке. Особую роль в этом
предстоит сыграть объединениям профессиональных участников фондового рынка
(саморегулируемым организациям, которые могут взять на себя часть
полномочий и нести ответственность за исполнение контролирующих функций).
Для современного республиканского рынка ценных бумаг характерна
крайняя неразвитость инфраструктуры. Основные усилия в этой области
необходимо сосредоточить на создании крупных профессиональных
регистраторов, инвестиционно-фондовых банков, расчетно-клирингового
депозитарного центра, предоставляющих на рынке ценных бумаг информационные,
регистраторские, депозитарные и клиринговые услуги.
Привлечение инвестиций в Республику Мордовия невозможно без развития
вторичного рынка ценных корпоративных бумаг с целью свободного
перераспределения капиталов и обеспечения ликвидности ценных бумаг,
стимулирования новых эмиссий корпоративных ценных бумаг путе привлечения
консалтинговых фирм для разработки условий выпуска ценных бумаг, внедрения
цивилизованных форм размещения эмиссий путем создания общерегиональных
эмиссионных синдикатов, поддержки коллективных форм инвестирования для
привлечения средств частных лиц, стимулирования объединения
профессиональных участников рынка ценных бумаг в саморегулируемые
организации, предоставления льготного налогового режима наиболее
перспективным инвестиционным программам, информационной открытости.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12
декабря 1993г – М: Юрист. 1997. – 31с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации: от 21 октября 1994г – М:
Инфра-М – Норма. 1996. – 560с.
3. Основы Гражданского законодательства Союза ССР и республик от 31 мая
1994. ст. 35.
4. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг:
Федеральный закон от 5 марта 1999г.
5. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995г.
6. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996г. № 17-ФЗ
ст. 1918.
7. О банках и банковской деятельности: Закон РСФСР от 2 декабря 1990г.
8. О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигациях:
Постановление Совета Министров Правительства РФ от 8 февраля 1993г №
7.
9. О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР: Постановление
президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991г.
10. О Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при
Правительстве РФ: Положение, утверждено Указом Президента РФ от 4
ноября 1994г № 2063.
11. О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР:
Положение, утверждено постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря
1991г № 78.
12. Об акционерных обществах: Положение, утверждено постановлением
Правительства РСФСР от 25 декабря 1990г № 601.
13. О депозитных и сберегательных сертификатах банков: Письмо Центрального
банка России от 10 февраля 1992г № 14-3-20.
14. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах – М: Финстатинформ, 1993. – 450с.
15. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг – М: Финансы и статистика, 1992. –
500с.
16. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. – М: Финансы и статистика, 1991 –
494с.
17. Астахов В.П. Ценные бумаги – М: Аксамит, 1995 – 510с.
18. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента – М: Финансы и
статистика, 1997г – 605с.
19. Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство – М: Трансфорт,
1992. 490с.
20. Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации: М – МПУ,
1993.
21. Баринов В.Т. Муниципальные облигации, выпуск и размещение – М: русское
деловая литература, 1997. 570с.
22. Бренгель Э.Я. Кредит и кредитная система капитализма. – М:
Госфиниздат, 1948. 370с.
23. Басова А.И., Голонова В.А. Рынок ценных бумаг – М: Финансы и
статистика, 1996. 510с.
24. Бруно Бухвальд. Техника банковского дела – М: Мир. 1914. 472с
25. Буренин А.М. Фьючерские форвардные и опционные рынки – М: Инфра-М,
1996 – 605с.
26. Буренин А.М. Рынки производных финансовых инструментов – М: Инфра – М,
1996 – 570с.
27. Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ, 1999. № 4.
28. Гильфердинг Р. Финансовый капитал – М: Госсоцэкгиз, 1931 – 405с.
29. Гончаренко М.И. Ценные бумаги: учет и налогообложение – М: ДИС, 1994.
598с.
30. Гришаев С.П. Что нужно знать о ценных бумагах – М: Юрист, 1997. 650с.
31. Долан Э. Деньги, банковское дело и кредитно денежная политика – М:
Профика, 1991. 607с.
32. Едронова В.Н. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации,
векселя. – М: Финансы и статистика, 1995. 570с.
33. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки – М: ЮНИСТИ, 1995. 588с.
34. Журнал «Закон», 1997г № 6.
35. Златкис Б.Н. Правовая база выпуска и размещения ценных бумаг – М:
Деньги и кредит, 1993. 487с.
36. Златкис Б.Н. Российский рынок государственных ценных бумаг, М: Финансы
и статистика, 1990. 511с.
37. Иванов Д.Л. ексель – М: Консант – банкир, 1994. 210с.
38. Козлов А.А. Основные этапы проведения сделок с ценными бумагами – М:
Деньги и кредит, 1994. 501с.
39. Колесников В.И. Торконовский В.С. Ценные бумаги – М: Финансы и
статистика, 1998. 498с.
40. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации части 1 – М:
Юринформцентр, 1997. 448с.
41. Котлер Ф. Управление маркетингом – М: Экономика, 1980. 350с.
42. Кэмбелл Р. Макконелл, Стенли, Л. Брю. Экономика – М: Республика, 1992.
361с.
43. Лавров А.М. Проблемы рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур:
вопросы теории и практики – М: Финансы и статистика, 1991. 496с.
44. Литвиенко Л.Т. Рынок государственных облигаций – М: Финстатинформ,
1997г 512с.
45. Маркин А.М. Ценные бумаги и фондовый рынок – М: Перспектива, 1995.
612с.
46. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок – М: Перспектива, 1995.
593с.
47. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг – М: Инфро-М, 1996. 378с.
48. Первозванский А.А., Первозванский Т.Н. Финансовый рынок: расчет и
риск. – М: Инфро-М, 1994. 505с.
49. Развитие финансового рынка: Сборник нормативных документов, 1992. № 9.
115с.
50. Рынок ценных бумаг: Сборник нормативных документов. – М: Финансы,
1997. 95с.
51. Суханова .А. Правовое регулирование банковской деятельности – М:
Юринфор, 1997. 487с.
52. Табанов Д.Н. Акции и биржа – М: Ново-пресс, 1991. 461с.
53. Тарансов В.И. Ценные бумаги государства российского – М: Интер-Волга,
1992. 407с.
54. Тренькин А.П. Формирование рынка ценных бумаг в экономике региона, на
примере Республики Мордовия: Авто-реферат. дис. экон. наук. – Саранск;
1999. 19с.
55. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги – М: Инфра-М, 1995. 381с.
56. Фельдман А.А. Вексельное обращение: российская и зарубежная практика.
– М: Инфра-М, 1995. 435с.
57. Фельдман А.А. Депозитные и сберегательные сертификаты, чековое
обращение – М: Инфра-М, 1995. 487с.
58. Халфина Р.О. Современный рынок: правила игры. – М: Инфра-М, 1993.
525с.
59. Чернов В.И. Облигации как инвестиционный инструмент предпринимателя –
М: Правовая культура, 1992. 503с.
60. Ширивастова С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. – М:
Инфра-М, 1995. 489с.