— 1 —
ОГЛАВЛЕНИЕ
1. Введение
………………………………………………………………….
…………. 2
2. Возможные источники финансирования …………………………….. 2
3. Уставный капитал
……………………………………………………………… 3
4. Эмиссия акций
………………………………………………………………….
… 4
5. Коммерческий (товарный) кредит
………………………………………. 5
Платность бесплатного кредита
…………………………………………… 6
Товарный кредит — источник формирования потребительского
кредита
…………………………………………………………………
…………….. 8
6. Лизинг
……………………………………………………………….
………………… 9
7. Эмиссия облигаций
…………………………………………………………….
13
8. Кредит
……………………………………………………………….
………………. 18
Основные характеристики кредита
…………………………………… 19
Функции кредита
………………………………………………………………
22
Условия и формы кредитования
………………………………………. 24
Эффект финансового рычага. Рациональная заемная
политика
…………………………………………………………………
………… 31
9. Самофинансирование (внутренний рост)
…………………………….32
Целевые фонды, обычно создаваемые предприятиями из
нераспределенной чистой прибыли
……………………………………. 33
10. Список использованной литературы
………………………………… 35

— 2 —
ВВЕДЕНИЕ
Объектом исследования для написания данной работы являются источники
финансирования, использованные при создании и работе ныне действующего
совместного предприятия, в составе которого есть принципиально разнородные
по формированию основного и оборотного капитала подразделения, по периодам
оборачиваемости собственного капитала и по фондоотдаче.
n Проследив этапы роста предприятия с нулевого до современного и все
источники финансирования проектов я сделала выводы, позволяющие
систематизировать использованные возможности и обсудить упущенные.
Скорее даже это практические зарисовки к аксиомам и постулатам, которые
были вкратце сообщены слушателям в рамках «Президентской программы» по теме
«Корпоративные финансы».
ВОЗМОЖНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Любое предприятие в нынешних экономических условиях сталкивается с
проблемой привлечения финансовых средств.
Кардинально финансирование предприятия делится на внешнее — за счет
заимствований и эмиссии акций и внутреннее — за счет нераспределенной
прибыли.
На сегодняшний день существуют следующие способы решения
финансирования проекта:
1. уставный капитал
2. эмиссия акций
3. коммерческий (товарный) кредит
— 3 —
4. лизинг
5. эмиссия облигаций
6. заем в банке
7. самофинансирование (внутренний рост)
8. привлечение государственных льготных кредитов
9. привлечение иностранных инвестиций

Исследуемое предприятие никогда не пользовалось льготными
государственными кредитами. Не смотря на имеющийся «явно социальный»
сельскохозяйственный проект, компания никогда не получила ни одной копейки
льготных средств или дотаций.
Привлечение иностранных инвестиций по понятным причинам не
использовалось, так как холдинг на старте своем являлся совместным
предприятием и все иностранные инвестиции были заложены в уставный капитал.

Первые же 7 позиций будут подробно рассмотрены в представляемом
докладе.

1. Уставный капитал.
Уставный капитал общества составляется из номинальной
стоимости акций общества, приобретенных акционерами.
Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть
одинаковой.
Уставный капитал общества определяет минимальный размер
имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.
Общество вправе размещать обыкновенные акции, а также один
или несколько типов привилегированных акций. Номинальная
стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25
процентов от уставного капитала общества.
При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди
учредителей.
Все акции общества являются именными.
Минимальный уставный капитал общества открытого общества должен
составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты
труда, установленного федеральным законом на дату регистрации
общества, а закрытого общества — не менее стократной суммы минимального
размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату
государственной регистрации общества.
Естественно, что старт развитию этого холдинга дал иностранный
капитал, который был внесен в устав во время создания совместного
— 4 —
предприятия. Стороны воспользовались перекосом «постсоветских» цен и курса
валюты: старое, но добротное импортное оборудование в сочетании с крайне
дешевым сырьем и «бесплатной» рабочей силой дали возможность производить в
России товар отличного качества. Зарубежная сторона конечно очень
рисковала, так как понятие «валюта» и «конвертация» касались только
партнеров государства по госзаказу, но возможность получать в обмен на
комплектующие и «ройлати» высококачественный товар за треть себестоимости,
быстро окупила расходы зарубежного партнера по поставке в Россию хорошо
самортизированных станков.
Советские же партнеры со своей стороны внесли право аренды
производственного помещения, пару тонн сырья и (это уже вне уставного
капитала) дешевый высококвалифицированный персонал.
Отступив от темы доклада хотелось бы повториться и напомнить известную
истину, что «кадры решают все». К счастью это первое производство было
организовано идеально. Ну конечно западный партнер отвез пару технологов на
головное предприятие и в 3 дня научил культуре производства у станка, а
«знамя» сбыта было передано в руки западного специалиста как минимум на
год. И это главное, так как несмотря на немножко «советское» качество сбыт
был исключительно западным. И страна качнулась, охнула и сдалась без боя.
Рынок был захвачен раз и навсегда. В один год СССР произвел и заглотил
товара больше, чем вся ФРГ за все послевоенное время. Товара не хватало.
Завод работал в 3 смены и, о насмешка над франчайзингом!, недостающий товар
импортировался в больших количествах. Вопрос о возврате средств был решен
моментально. Бесценное, в смысле почти бесплатное из-за валютных курсовых
перекосов, сырье вагонами шло на запад…
Это собственно и есть способ рационального создания и использования
уставного капитала.

2. Эмиссия акций.
В зависимости от потребностей акционерного общества можно говорить о
видах, или типах эмиссии, направленных на их удовлетворение:
1) для увеличения уставного капитала эмитента
2) для изменения структуры его акционерного капитала
3) для мобилизации ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств
4) для погашения кредиторской задолженности эмитента.

— 5 —
Указанные типы эмиссии являются наиболее общими и схематичными. На
практике чаще всего реализуются их комбинации, поскольку обычно надо решить
несколько задач, например мобилизовать средства, изменить структуру
акционерного капитала, и частично погасить кредиторскую задолженность.
Вернемся к исследуемому предприятию.
Со временем перед предприятием возник вопрос капитального вложения
средств из-за невозможности расширения сбыта (и как следствие
производства).
Первая постсоветская приватизация не была дешевой для инвестора
который слал валюту из-за границы. В поисках удачного вложения денег
западный партнер «удачно» вложил средства во Внешэкономбанк (а других-то не
было!) и получил пачку пахнущих свежей краской облигаций третьего транша
валютного займа. Переложив всю ответственность за это воровство на
советского партнера западный инвестор занял выжидательную позицию, надеясь
что «там на месте виднее» и директорат что-нибудь придумает.
И руководство фирмы расширяя сферу инвестирования выбрало путь
создания крупного торгового центра на базе проектного института, по счастью
для него располагавшегося в очень проходном месте.
Путь российской приватизации тернист и труден, но российская сторона
пользуясь непреодолимым в то время авторитетом под названием «иностранный
инвестор» прошла его полностью от чековых аукционов до инвестиционного
конкурса. Ну а после этого осуществлялась эмиссия одна за другой, так что
бы трудовой коллектив думал о работе, а не о дивидендах. Выход из такой
ситуации состоит в проведении нескольких последовательных эмиссиях по
закрытой подписке, первая из которых осуществляется в связи с переоценкой
основных фондов. Неслучайно в качестве объекта инвестиций было выбрано
приватизируемое предприятие. Как правило из-за занижения размеров уставных
капиталов по планам приватизации последующая эмиссия в связи с переоценкой
основных фондов обеспечивает рост уставных капиталов в десятки и даже в
сотни раз. Радостный трудовой коллектив удовлетворенно повышает номинал
акций и потирает руки в ожидании дивидендов. Но трудовой коллектив должен
работать, а дивиденды должны работать на трудовой коллектив и совет
директоров приватизированного предприятия решает мало того, что ничего не
раздавать, так еще и подкупить оборудования. А кто против
— 6 —
оборудования? Никто, все «за»! Вопрос обостряется только к следующему
внеочередному собранию когда выясняется, что выполняя волю трудового
коллектива дирекция разместила заказ на западе на оборудование, а
нераспределенных дивидендов хватает только на упаковку для оборудования и
при имеющейся структуре баланса и залога никто кредита не даст, а
оборудование повышает производительность в 5 раз и зарплату тоже, ведь
зарплата у нас сильно зависит от объемов производства (сбыт на советском
предприятии в тот момент я бы сказала, понятие неизведанное). Тут и
вступает в игру уже имеющий достаточно большой (но не контрольный) пакет
акций инвестор. Он подробно докладывает что деньги достать легко, надо
только выпустить еще акций, провести подписку … Он честно платит за все
при этом гарантированно завозит оборудование, которое и без того необходимо
ему для продолжения деятельности на приватизируемом предприятии, ну и без
нервотрепки получает контрольный пакет.

3. Коммерческий (товарный) кредит
Коммерческий кредит можно охарактеризовать как кредит, предоставляемый
в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за
проданные товары. Он предоставляется под обязательства должника
(покупателя) погасить в определенный срок как сумму основного долга, так и
начисляемые проценты.
Исследуемая компания будучи ранее производителем и постоянно давая
товар «на реализацию», получив в собственность торговые площади столкнулась
с понятием «коммерческий» (или «товарный») кредит со стороны розничного
продавца.
Применение коммерческого кредита требует наличия у производителя
достаточного резервного капитала на случай замедления поступлений от
должников.
Выделяют пять основных способов предоставления коммерческого кредита:
вексельный способ;
открытый счет;
скидка при условии оплаты в определенный срок;
сезонный кредит;
консигнация.
При вексельном способе после поставки товаров продавец выставляет
тратту на покупателя, который, получив коммерческие документы, акцептует
ее, т.е. дает согласие на оплату в указанный на
— 7 —
ней срок. Этот способ в отношениях между розничной торговлей и оптовым
поставщиком не используется.
Другой способ — скидка при условии оплаты в определенный срок. Этот
способ предусматривает условие, что если платеж будет произведен
покупателем в течение оговоренного в контракте периода после выписки счета,
то из цены будет вычтена скидка. В противном случае, вся сумма должна быть
выплачена в установленный срок. Согласно договора об открытом счете,
однажды принятому обеими сторонами, покупатель может делать периодические
закупки без обращения за кредитом в каждом отдельном случае. Обычный
порядок осуществления сделки таков: когда покупатель заказывает товар, он
немедленно отгружается, а платеж за него производится в установленные сроки
после получения счета. Данный способ использовался исследуемой компанией
только в рамках импортных контрактов и неприменим в розничной торговле,
которая формирует цену и учитывает наценку немедленно по факту поставки
товара — это необходимо для правильного начисления НДС, который в розничной
торговле специфичен.
Сезонный кредит обычно применяется в производстве игрушек, сувениров,
солнечных очков, зонтиков и других изделий массового потребления. Этот
способ позволяет розничным продавцам покупать товары в течение всего года с
целью организации необходимых запасов перед пиком сезонных продаж и
позволяет отсрочить платеж производителю до конца распродажи. Например,
производители игрушек разрешают торговцам закупать игрушки за несколько
месяцев до Рождества, а платить за товар — в январе-феврале. Главное
преимущество при этом способе — возможность выпуска продукции без
дополнительных расходов на складирование, хранение и т.д.
Платность бесплатного кредита
Консигнация — способ, при котором розничный торговец может просто
получить товарно-материальные ценности без обязательства. Если товары будут
проданы, то будет осуществлен и платеж производителю, а если нет, то
розничный торговец может вернуть товар производителю без выплаты неустойки.
Консигнация обычно применяется при реализации новых, нетипичных товаров,
спрос на которые трудно предположить.
Само собой разумеется, что любой из этих способов может быть наиболее
эффективным в конкретных рыночных условиях. Выбор наиболее эффективного
способа — главная задача кредитной политики каждой корпорации.
— 8 —
В качестве опыта исследуемой фирмы необходимо сообщить, что в свое
время финансовому директору удалось защитить на кредитном комитете в
Сберегательном банке РФ технико-экономическое обоснование кредита, взятого
на пополнение оборотных средств. Самое поразительное, что доказательство
окупаемости кредита и процентов по нему было построено как раз на
сопоставлении цен, предлагаемых поставщиками товара на условиях товарного
кредита и «оплаты по факту». В расчет принимался оборот торгового центра,
имеющийся уровень наценки и уровень дополнительных скидок, которые
предлагались поставщиками при предоплате и самовывозе. Простые прямые
расчеты показали, что «бесплатный товарный» кредит дорог настолько, что для
торгового центра гораздо выгоднее (особенно в торговый сезон ноябрь-май)
краткосрочный (на 6 месяцев) платный банковский кредит со ставкой 30%
годовых чем «товар на реализацию».
Кроме того в холдинге уже имелось 3 юридических лица и постоянно
возникала проблема безтоварной переброски свободных средств с одного
расчетного счета на другой. В связи с этим финансовый руководитель вынужден
был подробно изучать действующее законодательство, допускающее кредитование
одного предприятия другим в соответствии с условиями заключенного между
ними договора.
Авансирование и предварительная оплата еще не выполненных
работ предусмотрены по договорам подряда (ст. 711 ГК РФ), бытового подряда
(ст. 735 ГК РФ), строительного подряда (ст.746 ГК РФ), на выполнение научно-
исследовательских работ, опытно-конструкторских и технологических работ
(ст.781 ГК РФ), доставки (ст.487 ГК РФ), найма (ст.682 ГК РФ) и другим.
Кредитование такого рода должно производиться не по самостоятельному
договору, а во исполнение обязательств по договору, условием которого
является.
Однако, при осуществлении хозяйственной деятельности
предприятием, особенно в условиях финансового и экономического кризиса,
авансирование и предварительная оплата еще не выполненных работ, как
правило, приводит к значительным материальным затратам со стороны
предприятия их осуществляющего. Это связано, в первую очередь, с
уменьшением объема выпускаемой продукции (проводимых работ или оказываемых
услуг), приводящего к снижению прибыли, и, соответственно, рентабельности
производства, в целом, в связи с выведением временно свободных средств
предприятия из его
— 9 —
хозяйственного оборота, а при отсутствии на момент исполнения обязательств
денежных средств на счете предприятия, кроме того, с дополнительными
затратами на получение денежного займа или кредита от кредитной организации
с уплатой процентов на его сумму на определенных в договоре условиях.
При этом, предоставление денежных средств заемщику в виде аванса,
предоплаты или задатка для исполнения обязательств по договору на условиях
уплаты определенных процентов, то есть кредитование может считаться
законным лишь в тех случаях, когда такие сделки носят эпизодический
характер (п.4 Информационного письма от 10 августа 1994г. С1-7/ОП-555 «Об
отдельных рекомендациях, принятых на совещаниях по судебно-арбитражной
практике»).
В соответствии п.2 ст.298 ГК РФ организация вправе распоряжаться
только собственными временно свободными средствами, то есть доходами от
разрешенной ей, согласно Устава, хозяйственной деятельности.
Систематическое кредитование с процентами в предпринимательских целях
относится к разряду специфических банковских операций, что является
прерогативой кредитных учреждений (ст. 819 ГК РФ), для совершения которой
требуется лицензия Банка России (ст. 5, 13 Закона о банках).
Одним из практических направлений снижения затрат, связанных с
кредитованием организаций по вышеперечисленным договорам, наряду с
уменьшением при окончательном расчете, по договоренности между сторонами,
сумм оплаты на величину сумм понесенных при этом затрат, следует считать
применение правил коммерческого кредита.
В соответствии с частью 1 ст. 823 ГК РФ при коммерческом кредите в
договор включается условие, в силу которого одна сторона предоставляет
другой стороне отсрочку или рассрочку какой либо обязанности, то есть в
качестве коммерческого кредита может считаться всякое несовпадение во
времени встречных обязанностей по заключенному договору. Поэтому не только
проведение односторонних действий, таких как авансирование (предоставление
задатка, предварительная оплата и т.п. оплата не еще выполненных работ)
или, наоборот, отсрочка (рассрочка) оплаты переданного
имущества в соответствии со ст. 823 ГК РФ могут быть признаны коммерческим
кредитом, но и их совместное применение. Отсюда, объединение
предусмотренных договором не совпадающих по времени встречных обязательств
при исполнении заключенного

— 10 —
сторонами договора, также может рассматриваться в качестве коммерческого
кредита.
Так, предъявлением аванса в качестве условия начала работ, например,
по договору поставки в счет последующей поставки товаров, Заказчик
кредитует Поставщика, и, соответственно, путем отсрочки (рассрочки)
окончательной оплаты уже поставленных товаров Поставщик кредитует
Заказчика. Тем самым стороны договора компенсируют издержки, понесенные ими
в результате предоставляемых друг другу по договору взаимных уступок.
В тоже время, как показывает практика хозяйственной деятельности
предприятий, между сторонами договора возникают разногласия по вопросу
определения продолжительности отсрочки окончательных расчетов в зависимости
от сумм предоставляемого аванса на конкретный период хозяйствования.
Продажа товаров в кредит стала обычным способом ведения дел для
промышленных компаний, предложение кредитных услуг является орудием
конкуренции при привлечении клиентов.
Товарный кредит — источник формирования потребительского кредита
Не смотря на то, что производители и оптовики постоянно предоставляют
товарный кредит розничной торговле без обычных скидок, применяемых при
закупке товара по предоплате, возможность получать достаточно длительные
(особенно сезонные) товарные кредиты создала возможность розничным
торговцам предоставлять покупателю так называемый ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ КРЕДИТ,
повышающий уровень сбыта товаров именно марки того производителя, который
дает возможность розничной сети предоставлять такой кредит покупателю,
который получает:
возможность получить те вещи, которых без использования кредита пришлось бы
очень долго ждать или которые были бы просто не доступны;
гибкость: делать покупки в удобное время на распродажах при снижении цен и
совершать выгодные сделки, даже если в этот момент мы не располагаем нужной
суммой наличных;
безопасность: когда мы делаем покупки или путешествуем, кредитные карточки
и расходные счета являются более удобным и надёжным средством оплаты по
сравнению с наличными деньгами;
помощь: кредит позволяет оплачивать непредвиденные срочные расходы (ремонт
автомобиля после аварии);

— 11 —
В напутствие стоит сказать, что потребительский кредит имеет и свои
недостатки, которые стоит учесть:
иногда кредитные и расходные счета создают у нас иллюзию богатства и
приводят к чрезмерным тратам и впоследствии по мере роста долгов часто
возникают трудности с ежемесячными платежами;
как правило, покупки в кредит обходятся дороже, чем при оплате наличными.
Это происходит потому, что при покупке в кредит цена товара часто несколько
выше, чем при оплате наличными, и к ней ещё надо добавить процент за
пользование кредитом;
люди, пользующиеся кредитом, часто игнорируют распродажи, так как они
могут купить всё, что хотят в любое время, совершая тем самым неэкономные
покупки.
Но именно использование этих потребительских слабостей и оправдывает
такой способ расчетов.
В отличие от других кредитов, объектом потребительского кредита могут
быть и товары, и деньги. Товарами, продаваемыми в кредит, как и
оплачиваемыми за счёт банковских ссуд, являются предметы потребления
длительного пользования. Субъектами кредита, с одной стороны, выступают
кредиторы, в данном случае – это коммерческие банки, специальные
учреждения потребительского кредита, магазины, сберкассы и другие
предприятия, а с другой стороны – заемщики – люди.
Погашается потребительский кредит в разовом порядке или с расчётного
платежа.
Кредит с разовым погашением. Сюда относятся текущие счета, открываемые
покупателем на срок 1-1,5 месяца в универмагах и других предприятиях
розничной торговли; в пределах предоставленных кредитов они покупают товары
и, по истечении установленного срока, единовременно погашают свою
задолженность. Потребительский кредит с разовым погашением включает также
кредиты в виде отсрочки платежа (за услуги коммунальных предприятий, врачей
и медицинских учреждений).
Кредит с рассрочкой платежа, основная часть потребительского кредита (в США
– 3/4 всей его суммы) составляют кредиты с рассрочкой платежа.
Через различные формы потребительского кредита обслуживается всё
возрастающая доля розничного товарооборота.

— 12 —
4. Лизинг
В настоящее время большинство российских предприятий испытывает
недостаток оборотных средств. Они не могут обновлять свои основные фонды,
внедрять достижения научно-технического прогресса и вынуждены брать
кредиты. Существуют различные виды кредитования: ипотечное, под залог
ценных бумаг (операция РЕПО), под залог партий товара, недвижимости. Однако
предприятию при необходимости обновления своих основных средств выгоднее
брать оборудование в лизинг. При этом экономия средств предприятия по
сравнению с обычным кредитом на приобретение основных средств составляет до
10% от стоимости оборудования за весь срок лизинга. Как правило, он
составляет от года до пяти лет.
Что же такое лизинг?
Лизинг — это вид предпринимательской деятельности, направленный на
инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств,
когда по договору лизинга лизингодатель обязуется приобрести в
собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и
предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное
пользование для предпринимательских целей. Лизинг является способом
инвестирования в развитие предприятий.
Существует два вида лизинговых операций: лизинг с полной окупаемостью
и лизинг с неполной окупаемостью арендуемой техники.
Лизинг с неполной окупаемостью обычно называется оперативным; в этом
случае затраты лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием
лизингового оборудования не окупаются полностью в течение срока лизинга. В
силу того, что срок договора лизинга короче, чем нормативный срок службы
оборудования, лизингодатель вынужден сдавать его во временное пользование
несколько раз и для него возрастает риск по возмещению остаточной стоимости
объекта лизинга при отсутствии спроса на него. В связи с этим при всех
прочих равных условиях размеры лизинговых платежей гораздо выше, чем в
финансовом лизинге. Другой особенностью оперативного лизинга является то,
что обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на
лизинговой компании. Лизинговая компания, приобретая оборудование при
оперативном лизинге, не знает его конкретного пользователя, поэтому ей
необходимо хорошо знать

— 13 —
конъюнктуру. рынка лизингового оборудования, причем как нового, так и
бывшего в употреблении.
Лизинг с полной окупаемостью лизингового оборудования называется
финансовым. Срок, на который передается оборудование во временное
пользование, приближается по продолжительности к сроку эксплуатации и
амортизации всей или большей части стоимости оборудования. В течение срока
договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю
стоимость имущества. При финансовом лизинге, как правило, обязанность по
техническому обслуживанию, страхованию ложится на лизингополучателя.
Финансовый лизинг является наиболее распространенным видом лизинга и
содержит в себе множество различных форм. В зависимости от сектора рынка,
где проводятся лизинговые операции, выделяют:
•ВНУТРЕННИЙ ЛИЗИНГ — все участники сделки представляют одну страну;
•ВНЕШНИЙ (МЕЖДУНАРОДНЫЙ) ЛИЗИНГ — лизингодатель и лизингополучатель
находятся в разных странах. Продавец имущества может находиться в одной из
этих стран или в другом государстве.
Существуют различные схемы лизинговых сделок:
ПРЯМОЙ ЛИЗИНГ. Производитель оборудования самостоятельно сдаст в лизинг
имущество. В таком виде лизинговые сделки не нашли широкого
распространения, т.к. при увеличении лизинговых операций производитель, как
правило, создаст свою лизинговую компанию. ВОЗВРАТНЫЙ ЛИЗИНГ, находящий все
более широкое применение. Предприятие (будущий лизингополучатель) имеет
оборудование, но ему не хватает средств для производственной деятельности.
Тогда оно находит лизинговую компанию и продаст ей свое имущество, а
последняя, в свою очередь, сдаст его в лизинг этому же предприятию. В
результате реализации такой схемы у предприятия появляются денежные
средства, которые оно может направить, например, на пополнение оборотных
средств. Причем договор составляется так, что после окончания срока его
действия предприятие имеет право выкупа оборудования и тем самым
восстанавливает на него право собственности. Этот вид лизинга в первую
очередь заинтересует предприятия, испытывающие трудности с финансовыми
ресурсами. Им выгодно продать имущество лизинговой компании, одновременно
заключить с ней лизинговый договор и продолжить пользоваться этим же
имуществом.
— 14 —
РАЗДЕЛЬНЫЙ ЛИЗИНГ, или лизинг с дополнительным привлечением средств, или
лизинг частично финансируемый лизингодателем.
Это наиболее сложная разновидность лизинга, т.к. связана с
многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации
дорогостоящих проектов.
Отличительной его чертой является то, что лизингодатель, покупая
оборудование, выплачивает из своих средств не всю сумму, а только часть.
Остальную сумму он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При
этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами,
которые рассчитываются из полной стоимости имущества.
Еще одной особенностью этого вида лизинга является то, что
лизингодатель берет ссуду на определенных условиях, которые не очень
характерны для отечественных финансово-кредитных отношений. Заемщик —
лизингодатель не является ответственным перед кредиторами за возврат ссуды,
она погашается из сумм лизинговых платежей. Поэтому, как правило,
лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до погашения
займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей в счет
погашения ссуды.
Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы — банки,
страховые компании, инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения,
а обеспечением возврата ссуд служат только лизинговые платежи и сдаваемое в
лизинг имущество.
РЕВОЛЬВЕРНЫЙ ЛИЗИНГ или лизинг с последовательной заменой оборудования
используется, когда лизингополучателю по технологии последовательно
требуется различное оборудование. В этих случаях в соответствии с условиями
лизингового договора лизингополучатель приобретает право по истечении
определенного срока обменять арендуемое имущество на другой объект лизинга.

Часто лизинг осуществляется не напрямую, а через посредника.
Схематично это выглядит так. Имеется основной лизингодатель, который через
посредника, как правило, также лизинговую компанию, сдаст оборудование в
лизинг лизингополучателю. При этом в договоре предусматривается, что в
случае временной неплатежеспособности или банкротстве посредника лизинговые
платежи должны поступать основному лизингодателю. Подобные сделки получили
название сублизинг.
Договор лизинга оборудования может включать пункт о выкупе оборудования
по остаточной стоимости или по цене, оговоренной
— 15 —
между лизинговой компанией и лизингополучателем. Эта цена может составлять
10-15% от первоначальной стоимости оборудования. При постановке на баланс
такого оборудования, предприятие экономит на платежах по налогу на
имущество.
Оперативный и финансовый лизинг представляют собой два основных типа
операций, все остальные являются их разновидностью.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество,
относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме
имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке.
Преимущества лизинга по сравнению с другими способами инвестирования
состоят в том, что предприниматель может начать свое дело, располагая лишь
частью (примерно одной третью средств), необходимых для приобретения
помещений и оборудования. Предприятиям предоставляются не денежные
средства, контроль за которыми не всегда возможен, а непосредственно
средства производства, необходимые для обновления и расширения
производственного аппарата.
Большую заинтересованность в лизинге проявляют представители малого
бизнеса, которые, не имея достаточных средств и не прибегая к привлечению
кредитов, могут, в этом случае, использовать в производстве новое
прогрессивное оборудование и технологии.
Для того, чтобы стимулировать процесс создания и развития лизинга в
России, федеральное Правительство установило ряд льгот для участников
лизинговой деятельности.
ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ (ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ)
1.Освобождение от уплаты налога на прибыль, получаемую ею от реализации
договоров финансового лизинга со сроком действия не менее трех лет;
2.Освобождение от уплаты налога на добавленную стоимость при выполнении
лизинговых услуг, с сохранением действующего порядка уплаты налога на
добавленную стоимость при приобретении имущества, являющегося объектом
финансового лизинга (п.п. 2.1. и 2.2. по Указу Президента РФ от 17.09.94 г.
1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности» и
Постановление Правительства РФ от 29.06.95 г. 633 «О развитии лизинга в
инвестиционной деятельности.»);
3.Включение в себестоимость продукции (работ, услуг) в порядке формирования
финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, платежей
по процентам за полученные
— 16 —
заемные средства, в том числе кредиты банков и других организаций,
используемые субъектами лизинга для осуществления операций финансового
лизинга, а также лизинговые платежи по операциям финансового лизинга
(Постановление Правительства РФ от 20.11.95 г. 1133 «О внесении дополнений
в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ,
услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при
налогообложении прибыли»); 4.Частичное освобождение с 1.07.95 г. от уплаты
таможенных пошлин и налогов в отношении временно ввозимой на территорию РФ
продукции, являющейся объектом международного лизинга (Письмо ГТК РФ от
20.07.95г. 01-13/10268 «О таможенном оформлении товаров, временно ввозимых
в рамках «лизинговых соглашений»).
ЛИЗИНГОПОЛУЧАТЕЛЬ
1.Уменьшение платежей налога на имущество предприятий, поскольку стоимость
объектов лизинга отражается в активе баланса лизингополучателя только в
случае перехода имущества в собственность лизингополучателя по истечении
договора лизинга. До этого они числятся на балансе лизингодателя;
2.Снижение платежей налога на прибыль. Во-первых, лизинговые платежи
относятся на затраты, включаемые в себестоимость продукции. Поскольку
размер амортизационных отчислений меньше лизинговых платежей, то
налогооблагаемая база заметно уменьшается. Во-вторых, при использовании
лизинговых схем отпадает необходимость начисления износа основных средств,
что повышает сумму льгот по налогу на прибыль, связанную с техническим
перевооружением и модернизацией производства (льгота исчисляется как
разница между капитальными вложениями на техническое перевооружение и
модернизацию производства и суммой амортизационных отчислений на дату
предоставления льготы);
3.Упрощение бухгалтерского учета, так как учет основных средств,
начисление амортизации, оплату части налогов и сборов, а также управление
долгом осуществляет лизинговая компания; 4.Ускоренное и качественное
обновление производственной базы путем дополнительного финансирования;
5.Использование гибких схем погашения задолженности.
Вместе с тем успешному развитию лизинга препятствует ряд обстоятельств,
основные из которых сводятся к следующему:
•нехватка стартового капитала для организации лизинговых компаний. Лизинг
позволяет предпринимателю начать дело,
— 17 —
располагая одной третью средств, для приобретения у лизинговой компании
необходимого оборудования. Однако лизинговая компания должна приобретать
оборудование у производителя за полную стоимость, для чего ей требуется
кредит. Лизинговым компаниям банки дадут кредиты охотнее, чем множеству
лизингополучателей, с этой точки зрения становление финансового лизинга
содействует снижению риска кредитования»;
•двойное обложение налогом на добавленную стоимость. Согласно существующему
порядку НДС взимается за приобретаемое лизингодателем оборудование. Его
величина, равно как и выплата процентов за взятый лизингодателем для
покупки оборудования кредит переносится на лизинговые платежи. В
соответствии с применяемой практикой НДС дополнительно начисляется на
лизинговые платежи. Это означает, что НДС на один и тот же продукт
начисляется дважды;
•недостаточное понимание сущности лизинга, его достоинств как у
потенциальных лизингодателей, так и предпринимателей — потенциальных
лизингополучателей;
•отсутствие инфраструктуры лизингового рынка, развитой сети лизинговых
компаний, консалтинговых фирм, которые обслуживали бы всех участников
лизингового рынка; •отсутствие системы информационного обеспечения лизинга,
которая обеспечивала бы наличие постоянно восполняемой и доступной
информации о предложениях лизинговых услуг;

5. Эмиссия облигаций
1. Общество вправе в соответствии с его уставом размещать
облигации и иные ценные бумаги, предусмотренные правовыми актами
Российской Федерации о ценных бумагах.
2. Размещение обществом облигаций и иных ценных бумаг
осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета)
общества, если иное не предусмотрено уставом общества.
3. Общество вправе выпускать облигации. Облигация удостоверяет
право ее владельца требовать погашения облигации (выплату
номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в
установленные сроки.
В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки
и иные условия погашения облигаций.
Облигация должна иметь номинальную стоимость. Номинальная
стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер
уставного капитала общества либо
— 18 —
величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для
цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций обществом допускается после
полной оплаты уставного капитала общества.
Общество может выпускать облигации с единовременным сроком
погашения или облигации со сроком погашения по сериям в
определенные сроки.
Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным
имуществом в соответствии с решением об их выпуске.
Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом
определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение,
предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами,
и облигации без обеспечения.
Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее
третьего года существования общества и при условии надлежащего
утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.
Облигации могут быть именными или на предъявителя. При выпуске
именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев.
Утерянная именная облигация возобновляется обществом за разумную
плату. Права владельца утерянной облигации на предъявителя
восстанавливаются судом в порядке, установленном процессуальным
законодательством Российской Федерации.
Общество вправе обусловить возможность досрочного погашения
облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске
облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее
которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.
4. Общество не вправе размещать облигации и иные ценные
бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество
объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше
количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых
предоставляют такие ценные бумаги.

6. Кредит
Кредит в экономике страны, выполняет определённые функции:
1. облегчает перераспределение капиталов между отраслями хозяйства и тем
самым способствует образованию средней нормы прибыли;
2. стимулирует эффективность труда;
— 19 —
3. расширяет рынок сбыта товаров;
4. ускоряет процесс реализации товаров и получения прибыли;
5. является мощным орудием централизации капитала;
6. ускоряет процесс накопления и концентрации капитала;
7. обеспечивает сокращение издержек обращения:
. связанных с обращением денег;
. связанных с обращением товаров.
У предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность
привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности и
извлечения прибыли. Наиболее распространенной формой привлечения средств
является получение банковской ссуды но кредитному договору.
Кредит — предоставление денег или товаров в долг, как правило, с
уплатой процентов; стоимостная экономическая категория, неотъемлемый
элемент товарно-денежных отношений. Возникновение кредита связано
непосредственно со сферой обмена, где владельцы товаров противостоят друг
другу как собственники, готовые вступить в экономические отношения.
Возможность возникновения и развития кредита связаны с кругооборотом и
оборотом капитала. В процессе движения основного и оборотного капитала
происходит высвобождение ресурсов. Средства труда используются в процессе
производства длительное время, их стоимость переносится на стоимость
готовой продукции частями. Постепенные восстановление стоимости основного
капитала в денежной форме приводит к тому, что высвобождающиеся денежные
средства оседают на счетах предприятий. Вместе с тем на другом полюсе
возникает потребность в замене изношенных средств труда и достаточно
крупных единовременных затратах. Аналогичные по своему характеру процессы
происходят и в движении оборотного капитала. Более того, здесь колебания в
кругообороте и обороте проявляют себя более разнообразно. Так, в силу
сезонности производства, неравномерных поставок и другого происходит
несовпадение времени создания и обращения продукции. У одних субъектов
появляется временный избыток средств, у других — их недостаток. Это создаёт
возможность возникновения кредитных отношений, то есть кредит разрешает
относительное противоречие между временным оседанием средств и
необходимостью, их использования в хозяйстве.
Кредитные отношения в экономике базируются на определенной
методологической основе, одним из элементов которой выступают
— 20 —
принципы, строго соблюдаемые при практической организации любой операции на
рынке ссудных капиталов.

6.1. ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ КРЕДИТА
Возвратность кредита
Этот принцип выражает необходимость своевременного возврата полученных
от кредитора финансовых ресурсов после завершения их использования
заемщиком. Он находит свое практическое выражение в погашении конкретной
ссуды путем перечисления соответствующей суммы денежных средств на счет
предоставившей ее кредитной организации (или иного кредитора), что
обеспечивает возобновляемость кредитных ресурсов банка как необходимого
условия продолжения его уставной деятельности. В отечественной практике
кредитования в условиях централизованной плановой экономики существовало
неофициальное понятие «безвозвратная ссуда». Эта форма кредитования имела
достаточно широкое распространение, особенно в аграрном секторе, и
выражалась в предоставлении государственными кредитными учреждениями ссуд,
возврат которых изначально не планировался из-за кризисного финансового
состояния заемщика. По своей экономической сущности безвозвратные ссуды
являлись скорее дополнительной формой бюджетных субсидий, осуществляемых
через посредничество государственного банка, что традиционно осложняло
кредитное планирование и вело к постоянной фальсификации расходной части
бюджета. В условиях рыночной экономики понятие безвозвратной ссуды столь же
недопустимо, как, например, понятие «планово-убыточное частное
предприятие».
Срочность кредита
Этот принцип отражает необходимость возврата кредита не в любое
приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный
в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение указанного
условия является для кредитора достаточным основанием для применения к
заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента, а
при дальнейшей отсрочке (в нашей стране — свыше трех месяцев) —
предъявления финансовых требований в судебном порядке. Частичным
исключением из этого правила являются так называемые онкольные ссуды, срок
погашения которых в кредитном договоре изначально не определяется.

— 21 —
Платность кредита. Ссудный процент.
Этот принцип выражает необходимость не только прямого возврата
заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их
использование. Экономическая сущность платы за кредит отражается в
фактическом распределении дополнительно полученной за счет его
использования прибыли между заемщиком и кредитором. Практическое выражение
рассматриваемый принцип находит в процессе установления величины
банковского процента, выполняющего три основные функции:
— перераспределение части прибыли юридических и дохода физических лиц;
— регулирование производства и обращения путем распределения ссудных
капиталов на отраслевом, межотраслевом и международном уровнях;
— на кризисных этапах развития экономики — антиинфляционную защиту денежных
накоплений клиентов банка.
Ставка (или норма) ссудного процента, определяемая как отношение суммы
годового дохода, полученного на ссудный капитал, к сумме предоставленного
кредита выступает в качестве цены кредитных ресурсов.
Подтверждая роль кредита как одного из предлагаемых на
специализированном рынке товаров, платность кредита стимулирует заемщика к
его наиболее продуктивному использованию. Именно эта стимулирующая функция
не в полной мере использовалась в условиях плановой экономики, когда
значительная часть кредитных ресурсов предоставлялась государственными
банковскими учреждениями за минимальную плату (1,5 — 5% годовых) или на
беспроцентной основе.
Принципиально отличаясь от традиционного механизма ценообразования на
другие виды товаров, определяющим элементом которого выступают общественно
необходимые затраты труда на их производство, цена кредита отражает общее
соотношение спроса и предложения на рынке ссудных капиталов и зависит от
целого ряда факторов, в том числе чисто конъюнктурного характера.
Обеспеченность кредита
Этот принцип выражает необходимость обеспечения защиты имущественных
интересов кредитора при возможном нарушении заемщиком принятых на себя
обязательств и находит практическое выражение в таких формах кредитования,
как ссуды под залог или под финансовые гарантии. Особенно актуален в период
общей

— 22 —
экономической нестабильности, например, в отечественных условиях.
Целевой характер кредита
Принцип распространяется на большинство видов кредитных операций,
выражая необходимость целевого использования средств, полученных от
кредитора. Находит практическое выражение в соответствующем разделе
кредитного договора, устанавливающего конкретную цель выдаваемой ссуды, а
также в процессе банковского контроля за соблюдением этого условия
заемщиком. Нарушение данного обязательства может стать основанием для
досрочного отзыва кредита или введения штрафного (повышенного) ссудного
процента.

Дифференцированный характер кредита
Этот принцип определяет дифференцированный подход со стороны кредитной
организации к различным категориям потенциальных заемщиков. Практическая
реализация его может зависеть как от индивидуальных интересов конкретного
банка, так и от проводимой государством централизованной политики поддержки
отдельных отраслей или сфер деятельности (например, малого бизнеса и пр.).
6.2. ФУНКЦИИ КРЕДИТА
Место и роль кредита в экономической системе общества определяются
также прежде всего выполняемыми им функциями как общего, так и селективного
характера.
Перераспределительная функция
В условиях рыночной экономики рынок ссудных капиталов выступает в
качестве своеобразного насоса, откачивающего временно свободные финансовые
ресурсы из одних сфер хозяйственной деятельности и направляющего их в
другие, обеспечивающие, в частности, более высокую прибыль. Ориентируясь на
дифференцированный ее уровень в различных отраслях или регионах, кредит
выступает в роли стихийного макрорегулятора экономики, обеспечивая.
удовлетворение потребностей динамично развивающихся объектов приложения
капитала в дополнительных финансовых ресурсах. Однако в некоторых случаях
практическая реализация указанной функции может способствовать углублению
диспропорций в структуре рынка, что наиболее наглядно проявилось в России
на стадии перехода к рыночной экономике, где перелив капиталов из сферы
производства в сферу обращения принял угрожающий характер, в том числе с
— 23 —
помощью кредитных организаций. Именно поэтому одна из важнейших задач
государственного регулирования кредитной системы — рациональное определение
экономических приоритетов и стимулирование привлечения кредитных ресурсов в
те отрасли или регионы, ускоренное развитие которых объективно необходимо с
позиции национальных интересов, а не исключительно текущей выгоды отдельных
субъектов хозяйствования.
Экономия издержек обращения
Практическая реализация этой функции непосредственно вытекает из
экономической сущности кредита, источником которого выступают в том числе
финансовые ресурсы, временно высвобождающиеся в процессе кругооборота
промышленного и торгового капиталов. Временной разрыв между поступлением и
расходованием денежных средств субъектов хозяйствования может определить не
только избыток, но и недостаток финансовых ресурсов. Именно поэтому столь
широкое распространение получили ссуды на восполнение временного недостатка
собственных оборотных средств, используемые практически всеми категориями
заемщиков и обеспечивающие существенное ускорение оборачиваемости капитала,
а следовательно, и экономию общих издержек обращения.
Ускорение концентрации капитала
Процесс концентрации капитала является необходимым условием
стабильности развития экономики и приоритетной целью любого субъекта
хозяйствования. Реальную помощь в решении этой задачи оказывают заемные
средства, позволяющие существенно расширить масштаб производства (или иной
хозяйственной операции) и, таким образом, обеспечить дополнительную массу
прибыли. Даже с учетом необходимости выделения части ее для расчета с
кредитором привлечение кредитных ресурсов более оправдано, чем ориентация
исключительно на собственные средства. Следует, однако, отметить, что на
стадии экономического спада (и тем более в условиях перехода к рыночной
экономике) дороговизна этих ресурсов не позволяет активно использовать их
для решения задачи ускорения концентрации капитала в большинстве сфер
хозяйственной деятельности. Тем не менее, рассматриваемая функция даже в
отечественных условиях обеспечила определенный положительный эффект,
позволив существенно ускорить процесс обеспечения финансовыми ресурсами
отсутствующих или крайне неразвитых в период плановой экономики сфер
деятельности.
Обслуживание товарооборота
— 24 —
В процессе реализации этой функции кредит активно воздействует на
ускорение не только товарного, но и денежного обращения, вытесняя из него,
в частности, наличные деньги. Вводя в сферу денежного обращения такие
инструменты, как векселя, чеки, кредитные карточки и т.д., он обеспечивает
замену наличных расчетов безналичными операциями, что упрощает и ускоряет
механизм экономических отношений на внутреннем и международном рынках.
Наиболее активную, роль в решении этой задачи играют коммерческий кредит
как необходимый элемент современных отношений товарообмена.
Ускорение научно-технического прогресса
В послевоенные годы научно-технический прогресс стал определяющим
фактором экономического развития любого государства и отдельного субъекта
хозяйствования. Наиболее наглядно роль кредита в его ускорении может быть
отслежена на примере процесса финансирования деятельности научно-
технических организаций, спецификой которых всегда являлся больший, чем в
других отраслях, временной разрыв между первоначальным вложением капитала и
реализацией готовой продукции. Именно поэтому нормальное функционирование
большинства научных центров (за исключением находящихся на бюджетном
финансировании) немыслимо без использования кредитных ресурсов. Столь же
необходим кредит и для осуществления инновационных процессов в форме
непосредственного внедрения в производство научных разработок и технологий,
затраты на которые первоначально финансируются предприятиями, в том числе и
за счет целевых средне — и долгосрочных ссуд банка.
Итак, кредит — это экономические отношения, возникающие между
кредитором и заемщиком по поводу стоимости, предаваемой во временное
пользование.
В условиях рыночной экономики кредит выполняет следующие функции:
а) аккумуляция временно свободных денежных средств;
б) перераспределение денежных средств на условиях их последующего возврата;
в) создание кредитных орудий обращения (банкнот и казначейских билетов) и
кредитных операций;
г) регулирование объема совокупного денежного оборота.
Основными принципами кредита являются платность, срочность и
возвратность.
— 25 —
6.3. Условия и формы кредитования
Кредит, по определению, это денежные средства или иные вещи,
объединенные родовыми признаками, переданные в долг одной стороной другой
стороне. Следовательно, под кредитными правоотношениями понимаются все
правоотношения, возникающие вследствие предоставления (передачи),
использования и при условии возврата денежных средств или иных вещей. На
практике кредит может существовать как в чистом виде (займы, банковские
ссуды), так и служить составной частью самых различных гражданско-правовых
обязательств.
Банковский кредит, требования, которые предъявляются к его оформлению,
обладают определенными особенностями, отличными от иных видов кредита.
Прежде всего следует отметить, что кредитные отношения банка с клиентом
строятся на принципах срочности, возвратности, платности и обеспеченности
кредита и оформляются договором.
Банковское кредитование отличается следующими особенностями.
Во-первых, эти правоотношения характеризуются специальным субъектным
составом: кредитором в данном случае выступает банк или иная кредитная
организация, которая регулярно, профессионально на основании специально
выданного Центральным банком РФ разрешения (лицензии) осуществляет
подобного рода операции для извлечения прибыли как основной цели своей
деятельности.
Во-вторых, если по договору займа либо в результате предоставления
товарного или коммерческого кредита предметом договора могут служить не
только денежные средства, но и иные вещи, определенные родовыми признаками,
то предметом договора банковского кредита могут быть только денежные
средства.
В-третьих, особенностью договора банковского кредита является его
возмездный характер, т. е. уплата клиентом процентов за пользование
денежными средствами кредитной организации в течение определенного срока —
в отличие от обычною договора займа, предполагающего как возмездный, так н
безвозмездный характер правоотношений сторон.
В-четвертых, обеспеченность кредита. В качестве обеспечения своевременного
возврата кредита банки принимают залог, поручительство, гарантию другого
банка, а также обязательства в иных формах, допустимых банковской
практикой.

— 26 —
В-пятых, отличие от договора займа кредитный договор содержит требование
целевого использования заемных средств с указанием конкретных целей.
В-шестых, кредитный договор заключается обязательно и письменной форме.
Обязательность такого оформления определена действующим законодательством
(ст. 820 ГК РФ), при этом несоблюдение письменной формы влечет за собой
недействительность кредитного договора.
В-седьмых, в соответствии с действующим законодательством денежные средства
по договору кредита (договору банковской ссуды) могут быть предоставлены
предприятию-заемщику только в безналичной форме.
Предоставление коммерческими банками кредита предприятиям
осуществляется на основе кредитного договора, который иначе называют
договором банковской ссуды. Правила предоставления кредита, порядок, этаны
и условия заключения кредитных договоров коммерческие банки разрабатывают
самостоятельно с учетом рекомендаций и указаний ЦБ РФ.
Для решения вопроса о целесообразности предоставления кредита тому или
иному заемщику последний обязан представить в коммерческий банк
определенный набор документов:
— заявку на получение кредита;
— копии учредительных документов заемщика, заверенные нотариально
(свидетельство о регистрации предприятия, устав, учредительный договор);
— баланс на последнюю отчетную дату, заверенный налоговой инспекцией;
— технико-экономическое обоснование окупаемости проекта;
— копии договоров (контрактов) в подтверждение сделки;
— заверенную нотариусом банковскую карточку с образцами подписей
руководителя предприятия, главного бухгалтера и оттиском печати;
— документы, подтверждающие наличие обеспечения кредита (дого-вор залога,
договор поручительства, банковская гарантия и т. д.).
В зависимости от финансового состояния заемщика и иных обстоятельств
указанный перечень может быть, значительно расширен.
В результате анализа предоставленных документов, а также, возможно,
проведения исследований и оценки результатов хозяйственно-финансовой
деятельности заемщика, его деловой репутации, платежеспособности (особенно,
когда рассматривается
— 27 —
вопрос о предоставлении достаточно крупных сумм на значительный срок)
принимается решение о выдаче кредита. Оформление кредитной сделки
производится путем заключения договора.
Банковский кредит
Одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в
экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду
непосредственно денежных средств. Предоставляется исключительно
специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию
на осуществление подобных операций от центрального банка. В роли заемщика
могут выступать только юридические лица, инструментом кредитных отношений
является кредитный договор или кредитное соглашение. Доход по этой форме
кредита поступает в виде ссудного процента или банковского процента, ставка
которого определяется по соглашению сторон с учетом ее средней нормы на
данный период и конкретных условий кредитования. Классифицируется по ряду
базовых признаков.

Сроки погашения.
• Онкольные ссуды, подлежащие возврату в фиксированный срок после
поступления официального уведомления от кредитора. В настоящее время они
практически не используются не только в России, но и в большинстве других
стран, так как требуют относительно стабильных условий на рынке ссудных
капиталов и в экономике в целом.
• Краткосрочные ссуды, предоставляемые, как правило, на восполнение
временного недостатка собственных оборотных средств у заемщика.
Совокупность подобных операций образует автономный сегмент рынка ссудных
капиталов — денежный рынок. Средний срок погашения по этому виду кредита
обычно не превышает шести месяцев. Наиболее активно применяются
краткосрочные ссуды на фондовом рынке, в торговле и сфере услуг, в режиме
межбанковского кредитования.
В современных отечественных условиях краткосрочные кредиты, получившие
однозначно доминирующий характер на рынке ссудных капиталов,
характеризуется следующими отличительными признаками:
а) более короткими сроками, обычно не превышающими одного месяца;

— 28 —
б) ставкой процента. Обратно пропорциональной сроку возврата ссуды;
в) обслуживанием в основном сферы обращения, так как недоступны из-за цен
для структур производственного характера.
• Среднесрочные ссуды, предоставляемые на срок до одного года (в
отечественных условиях — до трех-шести месяцев) на цели как
производственного, так и чисто коммерческого характера. Наибольшее
распространение получили в аграрном секторе, а также при кредитовании
инновационных процессов со средними объемами требуемых инвестиций.
• Долгосрочные ссуды, используемые, как правило, в инвестиционных целях.
Как и среднесрочные ссуды, они обслуживают движение основных средств,
отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов. Применяются
при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, нового
строительства на предприятиях всех сфер деятельности. Особое развитие
получили в капитальном строительстве, топливно-энергетическом комплексе,
сырьевых отраслях экономики. Средний срок их погашения обычно от трех до
пяти лет, но может достигать 25 и более лет, особенно при получении
соответствующих финансовых гарантий со стороны государства.
В России на стадии перехода к рыночной экономике практически не
используются как из-за общей экономической нестабильности, так и меньшей
доходности в сравнении с краткосрочными кредитными операциями (например, в
1994 г. удельный вес ссуд продолжительностью более одного года в среднем
коммерческом банке России не превышал 5—7% от общей стоимости выданных
кредитов).
Способ погашения.
• Ссуды погашаемые единовременным взносом (платежом) со стороны заемщика.
Традиционная форма возврата краткосрочных ссуд, весьма функциональная с
позиции юридического оформления, так как не требует использования механизма
исчисления дифференцированного процента.
• Ссуды, погашаемые в рассрочку в течение всего срока действия кредитного
договора. Конкретные условия (порядок) возврата определяются договором, в
том числе — в части антиинфляционной защиты интересов кредитора. Всегда
используются при долгосрочных ссудах и, как правило, при среднесрочных.
Способ взимания ссудного процента.

— 29 —
• Ссуды, процент по которым выплачивается в момент ее общего погашения.
Традиционная для рыночной экономики форма оплаты краткосрочных ссуд,
имеющая наиболее функциональный с позиции простоты расчета характер.
• Ссуды, процент по которым выплачивается равномерными взносами заемщика в
течение всего срока действия кредитного договора. Традиционная форма оплаты
средне- и долгосрочных ссуд, имеющая достаточно дифференцированный характер
в зависимости от договоренности сторон (например, по долгосрочным ссудам
выплата процента может начинаться как по завершении первого года
пользования кредитом, так и спустя более продолжительный срок).
• Ссуды, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной
выдачи их заемщику. Для развитой рыночной экономики эта форма абсолютно
нехарактерна и используется лишь ростовщическим капиталом. Из-за
нестабильности экономической ситуации активно применялась в период 1993 —
1995 гг. многими российскими коммерческими банками, особенно по
сверхкраткосрочным (до пяти рабочих дней) ссудам.

Наличие обеспечения.
Доверительные ссуды, единственной формой обеспечения возврата которых
является непосредственно кредитный договор. В ограниченном объеме
применяются некоторыми зарубежными банками в процессе кредитования
постоянных клиентов, пользующихся их полным доверием (подкрепленным
возможностью непосредственно контролировать текущее состояние расчетного
счета заемщика). При средне- и долгосрочном кредитовании могут
использоваться лишь в порядке исключения с обязательным страхованием
выданной ссуды, обычно — за счет заемщика. В отечественной практике
применяются коммерческими банками лишь при кредитовании собственных
учреждений.
Обеспеченные ссуды как основная разновидность современного банковского
кредита, выражающая один из его базовых принципов. В роли обеспечения может
выступить любое имущество, принадлежащее заемщику на правах собственности,
чаще всего — недвижимость или ценные бумаги. При нарушении заемщиком своих
обязательств это имущество переходит в собственность банка, который в
процессе его реализации возмещает понесенные убытки. Размер выдаваемой
ссуды, как правило, меньше среднерыночной стоимости предложенного
обеспечения и определяется соглашением сторон. В отечественных условиях
основная проблема при
— 30 —
оформлении обеспеченных кредитов — процедура оценки стоимости имущества из-
за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынков.
Ссуды под финансовые гарантии третьих лиц, реальные выражением которых
служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить
фактически нанесенный банку ущерб при нарушении непосредственным заемщиком
условий кредитного договора. В роли финансового гаранта могут выступать
юридические лица, пользующиеся достаточным доверием со стропы кредитора, а
также органы государственной власти любого уровня, В условиях развитой
рыночной экономики получили широкое распространение прежде всего в сфере
долгосрочного кредитования, в отечественной практике до настоящего времени
имеют ограниченное применение из-за недостаточного доверия со стороны
кредитных организаций не только к юридическим лицам, но и к государственным
органам, особенно муниципального к регионального уровней.
Целевое назначение.
Ссуды общего характера, используемые заемщиком по своему усмотрению
для удовлетворения любых потребностей в финансовых ресурсах. В современных
условиях имеют ограниченное применение в сфере краткосрочного кредитования,
при средне- и долгосрочном кредитовании практически не используется.
Целевые ссуды, предполагающие необходимость для заемщика использовать
выделенные банком ресурсы исключительно для решения задач, определенных
условиями кредитного договора. (например, расчета за приобретаемые товары,
выплаты заработной платы персоналу, капитального развития и т. п.)
Нарушение указанных обязательств, влечет за собою применение к заемщику
установленных договором санкций в форме досрочного отзыва кредита или
увеличения процентной ставки.

Категории потенциальных заемщиков.
Аграрные ссуды — одна из наиболее распространенных разновидностей
кредитных операций, определивших появление специализированных кредитных
организаций — агробанков. Характерной их особенностью является четко
выраженный сезонных характер, обусловленный спецификой
сельскохозяйственного производства. В настоящее время в России эти
кредитные операция осуществляются в основном по линии государственного
кредиты из-за крайне
— 31 —
тяжелого финансового состояния большинства заемщиков — традиционных для
плановой экономики аграрных структур, практически не адаптируемых к
требованиям рыночной экономики.
Коммерческий ссуды, предоставляемые субъектам хозяйствования,
функционирующим в сфере торговли и услуг. В основном они имеют срочный
характер, удовлетворяя потребности в заемных ресурсах в части, не
покрываемой коммерческим кредитом. Составляют основной объем кредитных
операций российских банков.
Ссуды посредникам на фондовой бирже, предоставляемые банками
брокерским, маклерским и дилерским фирмам, осуществляющим операции по купле-
продаже ценных бумаг. Характерная особенность этих ссуд в зарубежной и
российской практике — изначальная ориентированность на обслуживание не
инвестиционных, а игровых (спекулятивных) операций на фондовом рынке.
Ипотечные ссуды владельцам недвижимости, предоставляемые как обычными, так
и специализированными ипотечными банками. В современной зарубежной практике
получили столь широкое распространение, что в некоторых источниках
выделяются в качестве самостоятельной формы кредита. В отечественных
условиях начали получать ограниченное распространение лишь с 1994 г., что
связано с незавершенностью процесса приватизации и отсутствием
законодательных актов, четко определяющих права собственности на основные
виды недвижимости (прежде всего — на землю).
Межбанковские ссуды — одна из наиболее распространенных форм
хозяйственного взаимодействия кредитных организаций. Текущая ставки по
межбанковским кредитам является важнейшим фактором, определяющим учетную
политику конкретного коммерческого банка по остальным видам выдаваемых им
ссуд. Конкретная величина этой ставки прямо зависит от
центрального банка, являющегося активным участником и прямым координатором
рынка межбанковских кредитов.
6.4. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.
РАЦИОНАЛЬНАЯ ЗАЕМНАЯ ПОЛИТИКА
Рациональная заемная политика может дать предприятию неожиданный для
большинства руководителей и бухгалтеров «эффект финансового рычага»,
который состоит в том, что дает дополнительное приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря
на платность последнего.
— 32 —
Это значит, что предприятие, использующее только собственные средства
ограничивает их рентабельность примерно 23 экономической рентабельности.
Предприятие же использующее кредит, увеличивает либо уменьшает
рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных
и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Но надо
помнить, что этот эффект возникает из-за расхождения между экономической
рентабельностью и ценой заемных средств, а это значит, что предприятие
должно наработать такую экономическую рентабельность, что бы как минимум
хватило для уплаты процентов за кредит.
Первая составляющая эффекта финансового рычага: это так называемый
«дифференциал» — разница между экономической рентабельностью активов и
средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. К сожалению от
дифференциала отнимается ставка налогообложения прибыли и дифференциал
составляет примерно
23 (экономической рентабильности-средняя расчетная ставка процента)
Вторая составляющая — плечо финансового рычага, которая характеризует
силу воздействия финансового рычага и представляет из себя соотношение
между заемными средствами (ЗС) и собственными средствами (СС).
Таким образом ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА =
| | |ставка | | | | | |
|ЭФР= |(1- |налого- |) х|(ЭР- |СРСП) |х|ЗС |
| | |обложения | | | | |СС |
| | |прибыли | | | | | |

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня
эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.
Риск кредитора здесь выражен величиной дифференциала: чем больше
дифференциал, тем меньше риск и наоборот.
Кроме того разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой
ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от
дифференциала.
Ну, а если предприятие не может выполнить условия кредитования и найти
источники внешнего финансирования, то ему остается использовать самый
дорогой (в части налогообложения), но дающий самую большую финансовую
устойчивость предприятию источник — внутренний рост.

— 33 —
7. Самофинансирование (внутренний рост)
Самофинансирование — обязательное условие успешной хозяйственной
деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип
базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и
расширению производственно — технической базы предприятия, он означает, что
каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет
собственных источников.
Смысл инвестирования средств в производство продукции состоит в
получении чистого дохода, и если выручка превышает себестоимость, то
предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль и амортизационные
отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в
производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам предприятия,
которыми они распоряжаются самостоятельно. Оптимальное использование
амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет
возобновить производство продукции на расширенной основе.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия — это многоцелевой
источник финансирования его потребностей, но основные направления ее
использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции
распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы
развития
предприятия.
Амортизационные отчисления и часть прибыли, направляемая на
накопление, составляют денежные ресурсы предприятия, используемые на его
производственное и научно — техническое развитие, формирование финансовых
активов — приобретение ценных бумаг, вклады в уставной капитал других
предприятий и т. п. Другая часть прибыли, используемая на накопление,
направляется на социальное развитие предприятия. Часть прибыли используется
на потребление, в результате чего возникают финансовые отношения между
предприятием и лицами, как занятыми, так и не занятыми на предприятии.
В современных условиях хозяйствования распределение и использование
амортизационных отчислений и прибыли на предприятиях не всегда
сопровождается созданием обособленных денежных фондов. Амортизационный фонд
как таковой не формируется, а решение вопроса о распределении прибыли в
фонды специального назначения оставлено в компетенции предприятия, но это
не меняет сущности распределительных процессов, отражающих использование
финансовых ресурсов предприятия.
— 34 —
Поскольку финансы предприятия как отношения являются частью
экономических отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности,
принципы их организации определяются основами хозяйственной деятельности
предприятий. Исходя их этого, принципы организации финансов можно
сформулировать следующим образом: самостоятельность в области финансовой
деятельности, самофинансирование, заинтересованность в итогах финансово —
хозяйственной деятельности, ответственность за ее результаты, контроль за
финансово — хозяйственной деятельностью предприятия.

Целевые фонды, обычно создаваемые предприятием из нераспределенной
чистой прибыли.
7.1. Фонд накопления.
Этот фонд представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта,
аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества,
приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Фонд накопления
показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта,
увеличение собственных его средств. Вместе с тем операции по приобретению и
созданию нового имущества хозяйствующего субъекта не затрагивают фонд
накопления.
2. Амортизационные отчисления.
Назначение амортизационных отчислений — обеспечивать воспроизводство
основных производственных фондов и нематериальных активов.
Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых
ресурсов. Амортизационные отчисления производятся только до полного
переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ,
услуг) и издержки обращения. Амортизационные отчисления могут начисляться
равномерным или ускоренным методами. В Российской Федерации применяется
главным образом равномерный метод начисления амортизации. При равномерном
методе амортизация начисляется по единым нормам амортизации, установленным
в процентах к первоначальной стоимости основных средств. Нормы амортизации
могут корректироваться в зависимости от отклонений от нормативных условий
использования основных средств. Величина этих коэффициентов приведена в
сборниках норм амортизации.

— 35 —
7.3. Резервный фонд.
Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай
прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности.
Образование резервного фонда является обязательным для акционерного
общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями. Отчисления
в резервный фонд и другие аналогичные по назначению фонды производятся до
достижения размеров этих фондов, установленных учредительными документами,
но не более 25% уставного капитала, а для акционерного общества — не менее
10%. При этом сумма отчислений в указанные фонды не должна превышать 50%
облагаемой налогом прибыли.
Фонд потребления является источником средств хозяйствующего субъекта,
зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию
(кроме капитальных вложений) и материальному поощрению коллектива.

НЕЗАКОНЧЕНО!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

— 36 —
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.Финансовый менеджмент. Под редакцией академика
Стояновой Е.С.
2. Основы управления финансами. Дж.К. Ван Хорн
3. Векселя и взаимозачеты. Брызгалин А.В., Гринемаер Е.А.
4. Банковское кредитование. Ольшаный А.И.
5. Корпоративные слияния. Семенкова Е.В. Рудык Н.Б.
6. Как читать баланс. Ковалев В.В, Патров В.В.
7. Финансово-кредитный словарь, том II. Гарбузов, А.К
8. Организация и планирование кредита. Лаврушина, О.И.
9. Экономика без тайн. Липсиц, И.В.
10. Предпринимательство. Финансовая и ценовая политика. Лукьянов А.
11. Толковый словарь финансово – бухгалтерских терминов и понятий. Чацкис,
Е.Д.